评级动态

　　证券导刊

　　维持评级

　　海通证券维持中金黄金“买入”评级

　　中金黄金(600489)目前拥有金矿的金属储量为73吨，本次定向增发注入黄金储量128吨。后续集团公司将继续注入黄金资源，按照“先达到条件先注入”的方式，预测认为，未来两年将集团公司向股份公司注入资源将分两次进行。除资源注入外，公司正在积极收购外部黄金资源，未来两年公司外部收购黄金资源储量有望达到200吨以上，从而使得公司在2009年黄金资源储量达到600吨左右。

　　公司目前矿产金为5吨左右，冶炼能力为45吨，其中25吨外购资源，10吨为集团委托冶炼，实际年冶炼量为40吨左右。集团另有5吨左右的矿产金委托给其他公司冶炼。如果在2009年集团资源全部注入近来的话，公司年矿产金产量将达到30吨左右。如果考虑到公司收购外部矿产资源给公司矿产金带来的增量，公司矿产金有望超过30吨。仍看好未来黄金价格走势，美元贬值和石油价格上涨是黄金价格走高的主要推动力，全球经济多极化和全球货币流动性过剩是黄金价格走高的根本原因。公司作为国资委唯一一家黄金公司，在矿产资源的开拓方面具有无可比拟的优势，定向增发奠定公司快速发展之路。我们预测认为，到2009年公司将成为我国矿产金最大的黄金公司，中国第一黄金公司也将名至实归。

　　海通证券分析师杨红杰预计公司07年、08年、09年的每股收益为0.75元、2.18元、4.12元，我们综合各种估值结果，认为公司的合理股价为170.00元，维持公司“买入”评级。

　　中投证券给予丽江旅游“强烈推荐”评级

　　丽江旅游(002033)由于净利润占比约1/3的云杉坪索道公司原享有15%的优惠所得税率，根据所得税优惠政策，07年公司原本实际的综合税率约为30%，在下调为15%的条件下，07年每股收益将能增厚约20%。08-10年原本预期的综合税率约为23%，在下调为15%的条件下，08-10年每股收益将能增厚约10%。

　　公司拥有国内旅游市场上极具竞争力的资源禀赋。通过对玉龙雪山、丽江古城进行独占式的开发，实现了“观光游+休闲游”的完美结合，顺应了产业升级趋势，提升了公司的核心竞争力。丽江古城二期项目和昆明玉龙湾项目，还将在中长期给予公司持续高增长驱动力。同时，云杉坪索道将于今年1月20日改造完毕，乐观预计在春节前投入运营。该索道存在强烈的提价预期。提价幅度保守估计为50%，乐观估计为100%。此外，丽江古城世界遗产论坛中心项目施工进展顺利，盈利能力强劲。该项目预计08年10月投入运营，09年全年营业收入至少1亿，全年可贡献净利润2500万元。

　　中投证券分析师曾光认为，在不考虑索道提价和假定08年初定向增发850万股前提条件下，预计丽公司07-09年每股收益分别为0.68、0.67和0.99元。如08年初云杉坪索道提价到60元/人，则08、09年每股收益分别提高到0.76和1.08元，给予未来6-12个月目标价40.00元，给予“强烈推荐”投资评级。

　　国泰君安维持长江电力“增持”评级

　　长江电力(600900)发布2007年度业绩快报。公司2007年度实现营业总收入87.4亿元，同比增长26.3%；实现净利润53.2亿元，同比增长47%。没有扣除公司投资广州控股、湖北能源及上海电力所带来的净利润增长，上述战略投资可视做公司主营业务的有益补充，今后将看到数额更高的电力业务投资收益。

　　通过计算三峡电站2005年至今的发电成本和售电价格，印证了关于水电行业盈利能力保持稳定的观点。未来一段时间水电行业(尤其是大型水电)盈利能力仍有提升空间；对于市场关注度较高的三峡总公司整体上市进程，公司存在推进该事项的动力，但三峡电站的特殊性使该进程存在较大不确定性。即便如此，公司按往常进度收购三峡存量机组的预期仍然较为清晰。但若要保证公司业绩的持续稳定增长，收购进度需进行调整，同时辅以适当的投资收益兑现。公司08年加速(至少是匀速)进行“常规”机组收购的可能性较大。

　　国泰君安分析师姚伟等在假设公司延续每年收购2台三峡机组的进度、适度出售建行股权的情况下，预计公司08、09年的每股收益分别为0.67、0.71元，目前08、09年动态市盈率分别为30和28倍，08年可看好大型水电公司，且长电具有持续资产注入乃至整体上市的预期，维持公司“增持”评级。

　　光大证券维持康缘药业“买入”评级

　　康缘药业(600557)12月销售创新高：12月七大重点品种开票稍售6441万元，纯销5966万元，分别同比增长39.5%和41.9% ,12月单月纯销创历史新高。07年七大重点品种开票6亿元，纯销5.58亿元，同比增长24.6%和25.9%，基本符合预测。

　　08年公司“分线销售”效果将充分显现，重点品种热毒宁、散结镇痛、腰痹痛、桂枝茯苓增长预期明确。随着公司新品种推出和老品种成熟，08年公司会继续推进临床学术的分线推广。同时公司将拓展商业渠道销售，进军第三终端市场。此外，增发对公司业绩摊薄效应不大：公司以28.36元价格增发1050万股，股本仅增加6.7% , 08年业绩摊薄效应不明显。大股东按比例参与增发，显示出公司管理层对发展前景的信心。且公司是典型的科技研发企业，创新品种稍售、研发费用、科研人员比例指标完全能达到申请15%优惠税率的条件。如果公司在08年税率降为15%，将增厚每股收益约0.1元。

　　光大证券分析师姚杰等预计，公司07-09年每股收益分别为0.63、0.95、1.28元，(增发摊薄08-09年每股收益为0.89、1.20元，如果考虑所得税优惠08-09年每股收益为0.99、1.30元)。维持“买入”评级，公司合理佑值40元。

　　评级上调

　　国信证券上调威孚高科评级至“谨慎推荐”

　　威孚高科(000581)参股31.5%的博世柴油是其国Ⅲ零部件生产主体，生产电控高压共轨等产品。相对于其他跨国公司，博世柴油起步更早，投资更大，目前已与大部分主机厂配套，而且博世在全球柴油喷射系统市场中占据了60%的份额，处于绝对领先地位。

　　在国内强大的环保压力下，国Ⅲ标准执行将是大势所趋。届时，发动机主机厂不得不进行技术升级，能够提供国Ⅲ相关关键零部件(如高压共轨系统、电控VE泵等关键环节)、尤其是拥有技术垄断的企业将显著受益，这一长期趋势将非常明朗。目前，国Ⅲ标准将推迟到2008年7月1日严格执行，这一推迟将相应延缓公司开始受益的时间至08下半年，但考虑到国Ⅲ标准严格执行前国II重卡的透支性消费、主机厂的“过渡性产品”等因素，最终公司完全获益的时间可能要到2009年，2008下半年的订单量可能将低于市场预期。

　　国信证券分析师赵雪桂等认为随着国III标准严格执行时点的日益临近，博弈的安全边际在提高，博弈的价值在增大。维持对公司07-09年分别实现每股收益为0.28-0.32、0.48、0.90元的盈利预测，上调公司评级至“谨慎推荐”。

　　中原证券调升太原重工评级为“买入”

　　太原重工(600169)公告董事会通过收购太重集团和太重制造合计持有的铸锻公司100%的股权、太原重工科技产业公司100%股权、太重集团所属技术中心及其他与重型机械制造相关的生产经营性资产和负债、太重制造所属的煤气车间及其他与重型机械制造相关的生产经营性资产和负债等的议案。

　　收购大股东的4项资产后，公司将拥有完整、独立的产品研发技术体系，增强核心竞争力。同时大量减少本公司与控股股东及其关联人的关联交易，并为非公开发行扫清障碍。出售减速机和收购钢轮公司部分股权的议案，所涉资产规模不大，主要是为集中资源发展主导产品、重组业务架构考虑。公司拟募集30亿元计划投资于临港重型装备研制基地建设项目和重大技术装备大型铸锻件国产化研制技术改造项目。两项目投资于起重运输设备，风电设备，核电、煤化工及石化重型容器，锻压设备，大型铸锻件等领域。此次拟募集资金和投资项目的规模巨大，募集资金是目前净资产的2.65倍，项目达产收入130亿，利润10.5亿元，分别是07年前三季收入和利润的3.85倍、5.12倍。如该方案顺利实施并产生预期效益将带动公司规模和盈利能力跃上新台阶。

　　中原证券分析是袁争光认为不考虑拟募集资金项目的收入和利润，预计公司07每股收益为0.72，08年、09年非公开发行摊薄后的每股收益分别为1.09元、1.48元，维持短期“增持”的投资评级，调升长期评级为“买入”。