贵州茅台：定价权为王时代的标杆

　　国海证券

　　1、公司是我国民族白酒业的代表，具有悠久的历史文化底蕴和强大的消费者影响力，享有“国酒”的美誉。其子行业的高景气度和供不应求导致的定价权是未来几年其业绩高速稳定增长的有力保障。

　　2、公司产品的零售价在强劲的需求拉动下不断攀升，出厂价和市场零售价的巨大差距是未来稳步提高出厂价的空间所在。公司公告自2008 年1 月11日起适当上调贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为20%。这次提价行为在市场预期之内，我们预计不会对市场销售造成影响，进一步验证了定价权为王时代高端白酒通过提价获取超额利润的非凡能力。

　　3、公司的扩产计划可以保障未来几年以10％左右的产量增长。

　　4、考虑到其世界级的奢侈品品牌价值和非常明确的增长前景以及卓越的财务指标，给予适当的估值溢价是合理的。