中海发展：煤运提价空间大油运面临转机

　　天相投顾分析师认为，中海发展主要业务市场处于景气上行阶段，煤运价格有望继续提升，油运业务则面临转机。公司具备较好的抗周期能力，维持 “增持”评级。

　　中海发展占据我国沿海煤炭和油品运输市场31%和65%的市场份额，沿海运输收入在公司收入中所占比重在2/3左右。由于沿海运输市场相对稳定、波动幅度小于远洋市场，公司业绩因此具有相对良好的稳定性。

　　公司订单运力合计870万载重吨，是现有船队运力的1.1倍，预计2008-2010年运力的年复合增长速度为17%。而由于公司是先谈好货主、再下订单造船，新增运力完全有货量保障，因此预期未来货运量的增长将基本与有效运力的增长持平。

　　目前公司沿海煤运合同价仅相当于市场即期运价的一半左右，2008年煤运合同价谈判提价空间大，预期提价幅度至少在25%以上。敏感性分析结果显示，08年沿海煤运价格每提升10%，公司08年EPS可增加0.15元。

　　2008年在单壳油轮加速改造和拆解的背景下，全球油轮运力投放增速将出现一定幅度回落，供需缺口收窄，油运市场面临转机。目前外贸油运业务占公司收入的24%左右，油运市场回暖将提升外贸油运业绩。