光大证券：中国船舶目标价格405元

　　8日，光大证券发布报告称，中国船舶的合理估值在08年30倍到09年30倍间，即300-510元，中间值405元。因而调高中国船舶08、09年业绩，目标价格405元。

　　预计07、08、09、10年的EPS分别为5.0、10、17、22元。

　　公司今天发布公告拟通过子公司外高桥造船公司收购集团持有的江南长兴造船公司65%的股权，65%的评估价格为22.85亿元，收购的PE在08年的3-5倍。光大证券认为，收购价格明显有利流通股东

　　预计收购将明显增强的业绩。另外，预计公司在08、09年有2000万左右的融资。不考虑收购长兴造船，预计EPS，为5.0、8.0、10.4、13.6元元，假设08、09、10年各融资1000万股，收购将增厚2元、6.7元、8.4、元，08、09、10年EPS分别为10、17、22元。

　　另外，资产收购将显著增前公司的行业地位和竞争能力。江南长兴造船公司我国规模最大、造船效率最高、最现代化的造船基地，目前拥有2个大船坞， 1号船坞用于建造30万载重吨以上的超大型邮轮，年产能力4艘；2号船坞用于生产17.5万吨的散货船，年产能12艘。一期建设完成后具备4个船坞，年产450万吨的造船能力，3号船坞用于建造7000标准箱的大型集装箱船，年产能10艘；4号船坞用于建大型液化天然气船。产能明显超过目前上市公司外高桥的造船能力。收购完成后公司将成为全球第二大，产能超过700万吨的造船企业，国际竞争力将大幅度提升。

　　光大证券认为，长兴整合完成后，下一个目标是龙穴造船基地。

　　预计09年将完成对龙穴造船基地的整合，届时公司的规模、产能、盈利能力将接近世界第一的现代重工的水平，国际竞争力再次大幅度提升。参考江南长兴造船基地的收购价格，光大证券预计收购后公司的业绩将在整合长兴造船基地的基础上增厚30%，09、10年的业绩有望22、28元。