上海汽车：整合方案超预期

　　中信证券分析师维持对上海汽车“买入”的投资评级。

　　上海汽车日前公告，公司将出资20.95亿元购买跃进有限持有的南汽集团100%股份。与此同时，公司控股股东上汽集团向跃进集团无偿划转其持有的上市公司3.2亿股股份。对此，中信证券认为，收购方案超越市场预期，体现了上汽集团对流通股股东利益的支持。收购方案超越此前的市场预期，主要体现在资产分割和收购价格两个方面。

　　收购和整合有利于公司长期发展。上汽和南汽的资产存在较大的互补性，南汽的轻客和轻卡资产填补了上汽商用车的短板部分，轿车领域南汽相对充裕的产能可为上汽未来宏伟的发展计划所用。荣威和名爵之间的竞争和合作基本方案已定，供应链、研发、制造体系的整合和品牌及营销的差异化相结合，有助于上汽自主品牌的中长期发展。此次收购的意义在于，低成本收购生产能力和供应链资源，并消除自主品牌恶性竞争的潜在对手，收购和整合有利于公司长期发展。

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