秦川发展(000837)：期待资产注入

　　秦川发展(000837)2007年中期业绩预增50%—100%，这标志着公司已经摆脱三年的调整而步入高速增长期，产能扩张与大集团框架内的资产整合是公司高增长的主要驱动因素，预计公司未来三年净利润复合增长率高达49.85%。

　　困扰公司发展的产能瓶颈问题，将从今年下半年开始逐步得到解决，在建产能预计在9月份开始陆续投入使用。磨齿机市场的增长主要来源于我国齿轮加工产业的增长和产业升级，以及在节能降噪等环保要求推动下，齿轮加工制式的改变等，所带来的对磨削加工需求的增长拉动。公司目前订单饱满，主要产品已经排产到明年上半年，目前产能瓶颈问题十分突出。

　　秦川格兰德外圆磨床受替代进口拉动而增长强劲。公司规划加大投入，提升其技术档次，使之做大做强；塑料机械在去年大幅增长的基础上，仍将保持较高增长，电梯曳引机今年有望扭亏。

　　秦川机床工具集团已经挂牌半年多，公司资产整合注入预期增强。

　　总之，公司主业高速增长提供了估值安全边际，资产整合注入预期又提供了广阔的想象空间，同行业估值比较，目前公司股价也具有明显的估值吸引力。因此，我们给予公司股价0.8倍PEG和39.88倍PE的估值水平，对应2008年预测每股收益的合理股价为20.69元，公司目前股价存在低估，投资评级“买入”。

　　(东方证券　周凤武)