金陵饭店：酒店涨价预期提升

　　光大证券 朱毅

　　金陵饭店坐落在江苏省省会南京市，南京市经济与区位优势明显，都为今后酒店发展迎来了难得的发展契机。近年来南京经济发展迅速，GDP连续三年保持15%的增长。经济的活跃和发展，为更多商旅客人进入南京创造了可能，据不完全统计，目前世界500强企业中已经有超过62家落户南京，2007年南京将新增350亿美元的投资项目。同时南京还是我国内河航运的重要中心之一，是长江航运的物流中心，新的南京机场正在扩建，客运量增加70%；改扩建完成之后的南京市火车站将成为亚洲最大的火车枢纽站；新扩建的南京港将成为亚洲最大的港口；连接省内外的多条高速公路也都通过南京市。

　　近年来，南京旅游进入了新的发展阶段。南京接待国内外游客数量年均增速保持在15%左右的水平。预计2007年全年南京市接待境内外游客人数将继续保持两位数以上的增长。由于接待人数提升以及平均逗留天数的增加，预计未来南京市酒店出租率和平均

房价水平将会继续提升，特别是近年来随着南京吸引外资步伐的加快，更多跨国公司进入南京市，其对于高星级酒店的需求将持续呈现增长趋势。

　　目前南京市共有8家五星级酒店，金陵饭店无疑是其中的领先品牌，无论是客房出租率还是平均房价水平，均高于其他几家同星级酒店。公司建立了“金陵市场营销系统”，系统直接订房量就达到了每月客房总量的75%，为客房业务总量的稳定增长夯实了基础；与在宁57家世界五百强企业签订了长期订房协议，与国内外大公司、世界著名旅行代理商和国际订房组织建立了密切合作关系。目前，公司已拥有南京地区最大份额的境外客源市场，商务客人比例保持在96%以上，境外客人占到45%，常住客达到了35%。

　　酒店房价预期将进一步提升。我们认为虽然目前金陵饭店的总体房价在南京市五星级酒店中处于领先地位，但是南京市整体五星级房价水平处于偏低状态，随着经济的发展，房价预计将进一步提升。高端客户的逐步增加，房价回归应有的价格是必然的趋势，因此相对酒店目前房价来说，提价应该存在较大空间。

　　地产项目是业绩增长的有力支撑。公司持有金陵置业30%股权，玛斯兰德位于南京翠屏山风景区内，属于全

别墅项目，总占地面积726亩，占地48万平米，建筑26万平米。从2003年投入开发，到2011年开发周期8年，所在的地区均为别墅。一期开发了80栋，二期共开发106栋，三期160栋独栋别墅，目前三期别墅已经较年初的均价1.2万上涨到1.5万以上，由于别墅用地今后将不再审批，属于稀缺资源，加之股市财富效应，未来房价上涨的空间较大，将对公司利润贡献形成有力支撑。金陵置业05年的总收入是2.2亿，税后利润是4900万；06年总收入是2.3亿，税后利润在5000万元。

　　在不考虑资产注入的情况下，预计公司今明两年每股盈利分别可达到0.22元和0.30元。首次给予“增持”评级。