山西三维：盈利前景无忧

　　国金证券分析师指出，山西三维拥有令巴斯夫都赞叹的BDO工艺技术，理应享受高估值。尽管近期BDO价格下滑，但公司今年全年业绩仍有超预期的可能。维持对公司“买入”的投资评级。

　　近期BDO价格连续走低，10月均价为19100元/吨，11月均价为18200元/吨，而截至目前的12月份均价为17700元/吨。下游消费淡季是价格下滑的主要因素，以往这个时段到春节前，BDO价格较为低迷。如2005年年底到2006年第一季度，BDO价格维持在16800元/吨的近年最低水平。其次，价格下跌也跟国内进口过多有关。前10个月，中国月度进口BDO同比增长了100-200%，国内消费旺盛是主因，一旦销售受阻，则贸易商压价销售的可能性较大。

　　预计BDO价格有望在月底止跌企稳。由于世界BDO供应商主要采用石油法生产，而

原油价格高涨，BDO原料也水涨船高，BDO价格进一步下跌的空间不大。一旦消费趋势向好，BDO价格将快速反弹。此外，BDO下游链PTMEG价格并未受损，目前仍维持33000元/吨左右的高位。下游氨纶扩产与PTMEG供应偏紧是维持价格高位的原因。公司2009年新建成的3万吨PTMEG将投产，电石-PTMEG这一产业链抗风险能力将进一步加强