中国铅笔：金玉并举开创新增长点

　　考虑到中国铅笔先行一步开拓毛利更高的珠宝玉石业务，并提升黄金饰品的自营比例，东海证券给予公司“买入”的评级。

　　目前国内黄金首饰行业是在金交所按照市场价买入黄金现货，并根据自身设计部门对黄金首饰需求的把握来生产加工为成品，各家赚取的毛利率都是加工费用和品牌设计费用，对最终黄金饰品定价的话语权并不大，所获毛利相差也并不大。由于黄金价格日趋高涨，相关公司成本越来越高，因此预计中国铅笔会逐步慢慢降低纯黄金饰品的比重，而逐步增强“珍珠、宝石、翡翠、玉石”四大其他类型的首饰。

　　“珍珠、宝石、翡翠、玉石”四类首饰的原始加工材料成本的市场化程度非常低。公司依托其百年老店的品牌和积累的专业人才，能够有效甄别出高品质的珠宝玉石并进行设计加工，优先抢占这四类首饰尚未充分竞争的市场，毛利率高达30-50%。

　　公司在缅甸、新疆、云南等地大批量开采挖掘玉石，来保证玉石首饰原料的低成本、高品质供应；公司拥有上海仅有的两名国家级工艺美术大师、六名上海籍工艺美术大师；而公司黄金首饰加工设计生产的流程化管理及庞大的营销体系，也能快速复制到珠宝玉石等其他四类首饰。“珍珠、宝石、翡翠、玉石”四项首饰业务将成为公司新的利润增长点。