国药股份：医药分销业的战略品种

　　公司业绩增长迅速。1999年国药集团分拆优质资产成立国药股份，国药股份2002年11月上市，公司经营的两大特色是麻药一级批发和新特药批发纯销，背靠母公司完善的全国分销网和物流服务，代理高毛利品种，盈利能力远高于同行企业，2001—2006年公司营业收入复合增长率18%，净利润复合增长率34%，2006年医药产业政策非常有利于优势分销企业，公司内部采取年薪制考核为机制带来良性变化，公司迈入利润增长加速期，2006年净利润增长68%，预计2007年净利润增长61%。

　　展望未来，公司内生性增长有两大驱动力。第一，我国麻醉药受政府严格管制销售仅5亿元，人均消费不到0.4元，2007年我国对麻醉药品监管政策逐步松动，我们预计消费增长速度有望从10—15%加快至30-50%，2010年销售规模有望达到15—20亿元，公司在全国建立10个麻药分库保障了药品的快速分销，2年内市场份额仍将在90%以上，未来市场份额将保持在70%以上，麻醉药毛利率高，销售规模扩大快速提升公司盈利。第二，北京地区

　　国药股份是国控北方资产整合平台，未来战略意义重大。我国北方地区药品市场约500亿，占全国药品消费25%左右市场份额，其中国控旗下的国药股份、国控北京站、国控天津站和国控沈阳站约80亿，竞争对手北药股份约40亿、九州通没有进入主流市场，北方缺乏一个大型药品分销企业，公司未来有望成为我国北方的大型医药分销企业