医药行业在稳步复苏

　　□今日投资 黄家坚

　　根据今日投资《在线分析师》(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800多名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只个股中，所属行业比较分散，金属与采矿、房地产行业各有4家公司入选，制药、化工品、家庭耐用消费品、林业与纸制品各有2家公司入选，其他个股行业特征不明显。由于金属股、地产股近期仍处在调整过程中，我们选择相对强势股的医药股进行点评。

　　前三季度医药工业实现工业生产总值、销售收入和税前利润4459亿元、4163亿元和374亿元，分别同比增长25.21%、26.64%和49.74%。从行业数据看，我国医药经济在规范化进程中稳步复苏，收入恢复性增长，利润增长明显，为07年全年良好增长态势定下基调。

　　医改方案或在年内出台，而今年医保覆盖面已逐步扩大，带来医药市场扩容；明年医药分开等政策可能逐步推开，虽然推行还有一定难度，但是仍需密切关注由此给制药企业带来的经营上的重大变革，如社会药房销售额的大幅度提升。同时，药品注册新政和新修订的GMP认证标准，在一定程度上提升行业集中度：一方面药品注册新政强调真实性和现场核查，还特别厘清新药证书发放范围，提高新药门槛；而新修订的GMP认证标准则增加了对企业软件管理方面的技术要求。综合来看，08年行业将重回快速发展轨道，预计明年医药工业总产值将在7400—7600亿元，同比增长19—20%。

　　中信证券分析师姚杰等建议投资者充分考虑政策面对于整个板块的利好因素，在年末增加对医药股的投资。在上市公司选择上，建议投资者关注业绩扎实、同时受益于医改的上市公司，重点推荐双鹤药业、科华生物、千金药业和国药股份。

　　华北制药

　　将受益于医改

　　华北制药(600812)目前发展处于谷底，但有望明显受益于

医疗体制改革，并随着DSM合资、增发、整体上市、搬迁等的完成，公司将会进入快速发展的上升轨道。

　　公司是一家拥有品牌、规模和丰富品种的药品生产企业，是我国医药工业的龙头。由于预计原料

药价格有望在高位稳定，公司原料药产品将会带来稳定的盈利增长；限制制剂药产品发展的销售问题将随着国家定点生产的启动而得到解决。而医改政策对公司的长远发展极为有利，未来公司将会成为我国基础用药的生产基地，“重回计划经济时代”的盈利模式将会大大改善其经营状况。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07—09年综合盈利预测分别为0.07、0.17、0.24元，目前共有7位分析师跟踪该股，给予强力买入、买入、观望的分别为2、2、3人，综合投资评级“买入”，其中平安证券分析师杜冬松认为，不考虑增发和合资的因素，仅依靠目前的主营业务，预计公司07—09年的每股收益分别为0.10、0.26、0.41元。看好公司长远的发展前景和未来5年存在的巨大发展机会，给予“强烈推荐”的投资评级。目标价格12元，对应08年40倍市盈率。

　　白云山

　　面临新发展机遇

　　由于低水平广覆盖是医改目标，政府将加大对社区医疗和农村医疗市场的投入，普药生产企业将成最直接受益者。而白云山(000522)作为知名品牌、销售能力卓越的普药生产企业之一，将充分享受政策带来的市场放大效应。

　　公司战略定位明确，在经过重组和资源整合后，业务板块清晰，核心竞争力有了显著的提高，业绩出现拐点。长远看，医改是公司快速发展的强助力，原因为公司目前已具备医改受益企业必备的几大突出优势，如产品低价、知名品牌、适合农村和社区市场的产品结构、销售渠道能力卓越。另外，对于公司合资与合并相结合的资源整合战略，和管理层优秀的执行力，也值得看好。增发和股权激励假设顺利实施，将形成对公司股价的巨大刺激效应。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07—09年综合盈利预测为0.29、0.38、0.44元，目前共有6位分析师跟踪该股，给予强力买入、买入、观望的分别为3、2、1人，综合投资评级为“买入”，其中，安信证券分析师洪露预计，公司07—09年每股收益分别为0.32、0.48、0.59元。考虑到公司07、08年业绩将增长较快等因素，按08年预测每股收益0.48元计算，未来12个月内合理价值为16.8元，给予“买入-A”的投资评级。