广电网络：资产收购完成可预期

　　国泰君安

　　公司股价最近遭遇大幅回调，10 月10 日最高价41 元，11 月16 日收盘仅为30.68 元，跌幅高达33%。按照2008、2009 年每股预测收益0.41 和0.54 元计算动态市盈率分别为75、57 倍。而11 月中旬A 股07 年平均动态市盈率水平约为40 倍，同类公司歌华有线和东方明珠08 年动态PE 分别为53.8 倍和37.7 倍。因此以估值水平论，我们认为股价已经反映了公司未来基本面的向好转变。

　　公司07 年初成功通过增发募集了资金，而历时十一个月仍然没有完成资产收购计划，这既延缓了公司业绩释放的时间，又不利于公司主营业务的深度整合。目前我们没有十足把握认为公司08 年业绩会显著高于我们的现有预期。基于谨慎原则，我们继续维持谨慎增持建议。