陆家嘴：持续高速增长目标价52元

　　东方证券

　　●Z3-2 地块的此次运作，坊间传闻已有1 年有余，此次合作在我们的预期之中。另外，到目前为止，公司所有的转让土地行为，均符合我们估值预测的假设。我们在对陆家嘴进行估值时，假设公司未来会出售约60 万平米规划面积的土地，出让价谨慎按1 万元计。而陆家嘴转让土地的平均成交价应会高于我们预测。

　　●Z3-2 地块，位于小陆家嘴核心区，占地2 万平米，规划建筑面积20 万平米。预计实际建设时容积率将有大幅度的提高。土地作价入股价格尚未确定。

　　●近期公司股价非理性下跌严重，给投资者带来极好的建仓机会。

　　●短期来看，公司股价的驱动因素是：07 年底至08年初诸多项目竣工，带来08 年业绩高速增长。至08 年末，公司新建出租物业规模，将从目前的不足5 万平米，增加到50 余万平米(含收购项目)，扩张约10 倍左右。租赁收入规模也将从目前的年1 亿多元，增加到8-10 亿元左右。而09 年及以后，增长将持续。

　　●07-09 年，预计公司的EPS 分别为：0.35、0.55、0.85 元，若公司天津项目如计划中顺利开工，09年公司业绩预计将在1 元以上。

　　●维持陆家嘴目标价52 元，“买入”评级。建议逢低介入，长线持有，分享公司即将到来的、低风险的持续高速增长。