西山煤电：上调盈利预测目标81元

　　中银国际

　　●明年焦煤价格上调15%。公司表示，明年焦煤 (焦精煤、肥精煤、瘦精煤)合同价已于近期确定。平均焦煤价格上升了15%，即100元人民币左右。正式合同将于一个月后签订。焦煤占公司总销量的68%左右。由于焦煤的稀缺，今年明显供不应求，这使得全国焦煤价格的上调较动力煤与无烟煤更为频繁，幅度也更大，我们继续对今后焦煤的表现保持乐观。另一家主要的焦煤生产商——平煤天安 (601666.SS/人民币37.87, 优于大市)将于12月开始08年合同价的协商工作，我们预计价格涨幅基本与西山煤电相同。

　　●上调盈利预测。有鉴于此，我们将08年焦煤价格假设上调，另外我们也预计明年资源税将由目前的高于1%上调至3%。因此，我们将08、09年每股收益由1.38元与2.50元人民币上调至1.54元与2.72元人民币。我们对该股维持优于大市评级，并维持原有目标价格81.00元。