子行业运行良好

　　景区

　　一线景区游客增长平稳，提价带动收入较快增长。这些一线景区收入增长除游客自然增长外，游客结构调整(散客比例上升)、门票提价是重要的增长源泉。

　　十一黄金周期间，国家旅游局监测的119个重点旅游景区中的117个可比景区接待游客数量1636万人次，与06年基本持平，落后于全国总体游客增长水平。黄金周游客持续快速增长而重点景区增速下降的现象说明，新兴景区在黄金周期间增长更快。

　　酒店

　　不同地区酒店经营差异显著。上半年北京星级酒店REVPAR(平均每间客房的收入) 同比增长8.21%，依然保持高度景气。上海、深圳市场表现平平。

　　北京上半年北京高星级酒店客房出租率72.97%，同比下降0.55%，

房价887元，同比增长9.03%，REVPAR达到647元，同比增长8.21%；1—7月份，上海上海星级酒店客房出租率59.65%，同比下降3.55个百分点，平均房价655.86元，，同比增长5.27%，REVPAR391元，同比下降0.64%。

　　经济型酒店

　　酒店和客房数量快速增长。根据

中国经济型酒店网统计，截至今年10月初，我国共有经济型酒店1475家，客房数量16.4万间(约占全国客房数量12%)，比06年末增长38.6%和39.8%。

　　新开业酒店拉低整体房价。我们认为，下降的主要原因应当是酒店开业数量不断增加，次级城市及非中心地段开业酒店数量增加拉低了整体房价。

　　行业集中度逐步提升。前3大经济型酒店(如家、莫泰、锦江之星)客房总量快速上升，从06年10月初的3.20万间上升至07年10月初的6.76万间，增幅达111.43%；这3家公司客房数量占全国经济型酒店的比例上07年10月初升至41.13%。

　　市场细分层次不断丰富。高端经济型酒店(或称商务型酒店)、标准经济型酒店、简约经济型酒店的市场分层初步形成。定位于商务类型的中江之旅、驿居、山水时尚平均房价均在300元以上，万好万家商务、汉庭商务房价也在270元以上；定位于快捷型的锦江之星、如家等，平均房价约200元；定位于底端的金狮100平均房价则只有121元。

　　旅行社

　　旅行社行业06年出现加速增长，实现收入1411亿元，增速从05年的10%提高到26.4%。同期旅行社数量增长9.7%，与上年基本持平。

　　毛利率仍将在低位波动。06年全国旅行社平均毛利率从上年的7.03%滑落到6.84%，继续在低位波动，我们判断未来2-3年旅行社行业的毛利率仍将在7%上下波动，大幅上涨的机会不大。行业景气提升的动力仍将来自收入增长。