高速增长仍将可持续

　　中投证券 李少明 赵琦

　　华业地产竞争优势突出、战略布局合理。公司顺利承接原控股股东华业发展的资源、团队和品牌，已形成一套抵御市场风险的科学的经营模式，正从单一项目开发商转向专业精品住宅开发商。其“品质地产”、“价值地产”的经营理念、日臻完善的公司治理、即将出台的股权激励、清晰的发展战略、持续高速的增长吸引了越来越多的实力机构投资者。截至07年3季度，前10名机构投资者持有的股份已占到公司流通股的31.6%。

　　目前华业地产的全部资产均为

房地产开发项目和持有性物业，资产质量非常优良，2007年中报资产负债率为42%，2007年在北京、长春、深圳开发的3个项目未来的盈利空间相当大，将给上市公司带来丰厚的收益回报。未来公司仍将得到华业发展在一级开发的优势取得大量优质开发项目，足以支持公司近5年的高速增长。

　　从2006年开始，公司进入了5年高速增长的通道，2006年，公司主营收入112022.55万元，同比增长7447.38%，净利润11800.04万元，同比增长938.72%。2007年的业绩将主要来自“华业国际公寓

写字楼”的结算。

　　公司的北京朝阳“华业玫瑰雅苑”、长春“华业玫瑰谷”和深圳龙岗“华业玫瑰郡”等三个项目，合计权益建筑面积68.09万平方米。上述三个项目均在2007年3、4月份陆续开工建设，2007年底预售，2008-2010年结算。预计上述项目将带来20亿元的净利润，上述三个项目的开发足以支持公司2008-2010年的高速增长。

　　为保持持续高速增长，预计公司将在今、明两年内提高各地并有选择性地拿地储备快速开发。在地区分布的选择上，公司可能将重心放在市场发展潜力大的京津塘地区，辅以深圳、广州、西安、南宁等可能获取优质地块的其他地区。目前公司利用控股股东的资源以及自身的品牌和产品优势已进入北京、长春、深圳等市场，正在开拓天津、西安等市场。保守估计今、明年内公司将增加项目储备168万建筑面积以支持未来5年的用地计划。

　　预计增发摊薄后公司2007-2009年EPS将分别达到0.41元、1.28元和2.59元，3年净利润年复合增长率超过100%，未来这种高速增长还将持续。给予“强烈推荐”的评级。