依托资源优势驶入成长快车道

　　平安证券 程磊

　　立足资源,借青海盐湖资源综合利用项目，中信国安驶入成长快车道，未来发展可期。首次给予公司“强烈推荐”的投资评级。

　　中信国安的战略定位是——依托资源优势，大力发展数字电视业务及青海盐湖钾锂镁硼资源开发业务。目前公司通过不断调整，出售非核心业务资产，业务结构进一步优化。

　　公司钾锂硼镁业务生产基地位于青海省的西台和东台，依托当地西台吉乃尔、东台吉乃尔的盐湖资源，发展资源综合利用业务。西台吉乃尔、东台吉乃尔和一里坪三个盐湖均位于青海省柴达木盆地中部，这三个盐湖卤水里蕴藏着丰富的钾、锂、硼、镁等高价值元素，其液体储量合计氯化钾5334万吨、氯化锂560万吨、氯化镁3.03亿吨、三氧化二硼276万吨，潜在经济价值超过3000亿元。与察尔汗盐湖(盐湖钾肥开采的盐湖)相比，这三个盐湖还富含锂、硼等元素。

　　目前公司已获得了西台盐湖的相关采矿权，还在争取东台、一里坪的采矿权。预计未来公司将可能获得一里坪、东台的采矿权，从而在巨大的盐湖资源支撑下获得更大的发展。

　　中信国安最大的优势将是通过综合开发，将盐湖里的钾、锂、硼、镁等元素充分提取出来，实现资源利用的最大化。公司利用自身发明的提取工艺，使得钾和锂的回收率分别达到90%和80%以上，远远高于全球50%的回收率水平。同时，公司还实现了对盐湖所有存在提取价值原料的循环使用，延长了资源使用年限，保护了环境。

　　综合利用青海盐湖的资源，公司实现低成本生产出钾肥和锂硼镁等高价值的产品。其中，锂硼镁产品的下游行业发展快速，现在公司并不急于进入下游精加工领域，采取的是不与下游争市场的策略。这既有利于开拓公司的产品市场，并且有利于下游行业的快速发展，从而获得较高的源头收益。

　　在有线电视业务方面，公司在稳步发展有线电视网络基础业务的同时，继续加大

数字电视业务的推广力度，继南京完成城区70万用户的有线数字化转换后，合肥、长沙、武汉等地也相继开展整体转换有关工作。目前公司投资的有线电视项目用户总数已达650多万户，其中有线数字电视用户约115万户，网络规模和用户总数居行业前列。随着公司下属有线网整体平移以及网络整合加速，数字化网络业务由于提价效应和其他增值服务收益也将推动公司在该项业务上出现快速增长。