华业地产：高速增长的二线蓝筹地产股

　　中投证券

　　●公司原控股股东“华业发展”以打造住宅精品著称，拥有22 年的房地产开发历史，荣获众多殊荣，3 年前借壳“仕奇股份”后已将旗下房地产业务、开发团队、品牌全部注入公司，注册地迁往北京。

　　●公司竞争优势突出、战略布局合理。已顺利嫁接华业发展的资源、团队和品牌，已形成一套抵御市场风险的科学的经营模式，正从单一项目开发商转向专业精品住宅开发商。其“品质地产”、“价值地产”的经营理念、日臻完善的公司治理、即将出台的股权激励、清晰的发展战略、持续高速的增长吸引了越来越多的实力机构投资者。

　　●从06 年始，“华业地产”进入了5 年高速增长的通道，07 年的业绩将主要来自“华业国际公寓

　　●预计今、明两年公司将快速完成未来5 年所需的廉价项目储备，战略布局以京津塘地区为主，南北地区均衡，先期储备将达到建面168万平米。

　　●我们预计增发摊薄后07-09 年EPS 将分别达到0.41 元、1.28 元和2.59 元，3 年净利润年复合增长率超过100%，未来这种高速增长还将持续。我们给予公司未来12 个月30 倍的PE，18 个月20 倍的PE，未来12-18 个月的合理估值为38-51 元。给予“强烈推荐”的评级。

　　●风险提示：注意政策调控、公司经营可能带来的风险。