ST平能：集团整体上市公司超越平凡

　　国元证券

　　●控股股东平煤集团有望被国电集团重组，煤电化运产业前景广阔。ST平能(000780)控股股东平煤集团是蒙东地区重要煤炭生产基地。中国国电集团将重组平煤集团，并共同开发建设白音华一号露天矿，同时建设白音华至林东铁路以及煤化工项目，这对ST平能是个长期利好。

　　●平煤集团承诺在元宝山露天矿和白音华矿具备上市条件后，将这两个煤矿置入上市公司，尽快完成平煤集团整体上市。国电集团对平煤集团的重组，不会改变平煤集团整体上市的趋势。

　　●目前公司煤炭年生产能力600多万吨，集团资产全部注入后，公司的煤炭年产量增长5倍，达到3000多万吨，成为中等规模的煤炭上市公司，公司成长速度在煤炭上市公司中比较突出。

　　●受下游需求拉动的影响，公司煤价将呈现小幅上升的趋势。

　　●我们预计2008年、2009年公司主营业务收入同比分别增长50%、73%，但由于没有2007年非经营性收益，净利润同比分别增长约10%、88%，每股收益分别为0.23元、0.43元，而2007年每股收益预测为0.32元。

　　●风险提示：国电集团公司收购、重组平煤集团存在一定的不确定性，如果拖延时间，将影响公司资产注入、集团整体上市的进程。平煤集团公司冗员较多，历史包袱较重，社会性功能分离有些难度，对资产注入有不利的影响。

　　●投资建议：投资评级为“一般推荐”，公司前途光明，道路曲折，谨慎乐观。综合考虑国电集团重组平煤集团对公司股价的短期刺激、资产注入的不确定性、以及公司目前二级市场股价的实际水平，我们对公司的投资评级为“一般推荐”。如果资产注入、集团整体上市的进程加快，公司投资价值会随之得以提升。