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有研硅股:行业整体波动利润增长减速

http://www.sina.com.cn 2007年11月02日 12:41 中国证券网

有研硅股:行业整体波动利润增长减速

  渤海证券

  ●出口退税率调整,不利影响十分显著。从2007年7月1日起,财政部取消了单晶硅棒13%的出口退税,单晶硅片的出口退税率由13%下调至5%。由于公司全部的大单晶硅棒和部分4、5、6寸单晶硅片出口,因此出口退税率的下调,将降低公司相关产品的毛利率水平,从而影响利润的增长。政策性风险给公司的长期发展蒙上了阴影。

  ●区熔多晶硅采购瓶颈致使开工不足。全资子公司国泰半导体从事重掺硅单晶和区熔单晶的生产,区熔单晶的设计产能是30吨/年,由于公司每年只能从REC拿到20吨的区熔多晶硅,因此始终不能满产,加之重掺硅单晶业务的拖累,国泰半导的经营前景并不乐观,因此我们下调对区熔业务的业绩预测水平。

  ●小尺寸单晶硅市场波动,业绩增长放缓。进入9月份,小尺寸抛光片的需求厂商要求公司降价销售,由于多晶硅成本不断上升,材料本就紧缺降价销售将无利可图,因此公司停止了对部分客户的产品供应。市场波动风险将使本年度业绩低于我们上次的预期水平。

  ●业绩预测及投资建议。基于上述原因,我们下调对公司未来3年的业绩预测,预计公司07~09年分别实现每股收益0.41、0.65、0.83,合理的动态市盈率区间为50~55倍,08年合理的价值区间为32.5~35.75元,我们下调对公司的投资评级至“推荐”。

  ●风险提示。政策性风险、行业波动风险、管理风险。

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