美的电器：业绩基本符合预期

　　申银万国

　　●第三季度营业收入同比增长76.11%，净利润同比增长239.29%；前三季度营业收入269.16 亿元，同比增长58.72%，净利润9.96 亿元，同比增长139.16%；每股收益0.79 元，业绩基本符合预期。

　　●净利润率继续大幅提升。公司剔除少数股东损益的影响，销售净利润率从去年同期的3.8%上升至5.2%，增幅明显。进一步剔除投资收益的影响，销售利润率从3.8%上升至4.5%，依然为行业内最高水平的销售净利润率水平，足以体现中央空调比重增加对盈利能力的改善作用。

　　●投资收益对公司净利润贡献较高。第三季度投资收益0.87 亿，对应EPS为0.069 元，前三季度投资收益为1.76 亿，对应EPS 为0.14 元。剔除投资收益的影响，前三季度净利润同比增长98.31%，第三季度净利润同比增长108.31%。

　　●尽管前三季度毛利率增加了0.58 个百分点，第三季度毛利率水平并未提高。调整07-09 年盈利预测为0.99 元、1.43 元和2.04 元，维持“增持”评级，关注后续资产注入的股价催化剂。