大连友谊：病树前头万木春看好业务转型

　　中原证券：

　　●2007年前三季度，公司实现营业收入12.27亿元，同比增长3.60%；实现净利润0.19亿元，同比下降28.68%；实现每股收益0.07元。

　　●三季度末，公司存货达到21.08亿元，比年初增长了218.91%。主要原因是房地产公司开发投入增加，体现了房地产项目建设进度顺利。

　　●三季度末，公司预收款项达到13.36亿元，比年初增长了4464.64%。此项金额增加主要原因是预收房款大幅增加所致，保证了公司未来业绩的增长。

　　●不考虑资产重组和股本变动因素，我们维持此前对公司业绩的预测，即2007年、2008年、2009年的每股收益分别为0.15元、1.13元、1.44元。

　　●按2007年10月23日的收盘价13.00元计算，公司2008年、2009年的动态市盈率分别为11.50倍、9.03倍。鉴于公司

　　●风险提示：1.公司董事会任期已于2007年9月到期，可密切关注公司董事会换届进展，以及新管理层对公司发展战略的规划。2.大连产权交易所的公开信息显示：2007年3月，友谊集团在大连产权交易所挂牌拟转让其持有的大连友谊13%股权。目前此转让正在进行过程之中。此次转让对公司的股权结构将产生重要影响。3.现有房地产项目开发完成后，能否持续进行，要视今明两年公司增加项目储备的进度，可密切关注公司相关公告。4.公司亏损的超市和购物中心能否实现扭亏、减亏甚至资产剥离，存在不确定性。5.对公司盈利的预测，依据公司年报披露的项目竣工计划和行业结算规律，实际业绩取决于公司房地产项目的结算进度，存在较大不确定性。6.2007年公司业绩仍依赖于商业零售和酒店，盈利不会出现大幅增长。