伟星股份：增长超预期新项目是主推力

　　申银万国

　　●三季报业绩增长超预期。伟星股份今天公布三季报，1-9 月实现营业收入8.32 亿元，同比增长38.1%；净利润8217 万元，同比增长60.3%；实现每股收益0.59 元，其中三季度完成收入3.59 亿元，同比增长38.3%，净利润5220 万元，同比增长85.8%，实现每股收益 0.37 元。

　　●募集项目投产是公司盈利的主要推动力。公司增发募集资金项目上半年已经逐步投产，拉链和水晶钻新厂房搬迁已经完成，3季度产能开始集中释放。同时我们看到，三季报毛利率为32.7%，同比上升了1.6 个百分点。

　　●财务状况有所改善。中报时，应收账款为1.64 亿元，同比增长73%，主要原因是产销旺季导致大量(90%)短期(2 个月内)应收款大幅增加。三季报来看，应收账款下降到1.47 亿元。存货也从半年报的1.86亿元下降到1.76 亿元。

　　●看好伟星股份的长期价值。我们认可公司“辅料一站式供应商”的定位，继续强化渠道方面的影响力和龙头企业的优势，具有良好的成长性和可持续的盈利能力。

　　●给予“增持”评级。我们预测2007-2009 年公司EPS 为0.73 元，1.05元和1.34 元，动态PE 为33 倍，23 倍和18 倍，目标价35 元，建议积极增持。