*ST东方A：行业明朗看好国内TFT龙头

　　中投证券

　　●公司为国内TFT 行业盈利能力最强的公司。公司具有令国内业界望其项背、高达92%以上的成品率，这是公司长期从事TFT 行业技术经验积累和吸收改进的结果，具有国内其他厂商不可复制的绝对竞争优势。

　　●10 月19 日我们对公司OT工厂进行参观调研，公司目前设备满负荷生产。进入第三季度，由于市场需求旺盛导致公司开足产能生产仍然满足不了全部订单的需求，目前公司生产能力为月产85K 的1.1 米×1.25 米玻璃基板。

　　●公司2008 年和2009 年进行OT 工厂生产线的扩充，将保证公司未来两年业绩的增长。08 年公司将投入6.77 亿元进行产能提升到100K 片/月；09 年生产线提升到150K 片/月，产能提升50%左右。

　　●09 年中小尺寸4.5 代线投产，将进一步增强公司的未来盈利能力。项目全部投产将给公司带来每年16.5 亿元销售收入，实现净利润2.67 亿元。

　　●规模效应的显现和面板价格的进一步提升导致公司产品毛利率不断提高，预计公司整体成本下降大约15%左右。

　　●调高公司目标价。基于以上最新情况，上调公司07-09 年EPS，从0.11、0.29、0.42 元调到0.33、0.56、0.86 元，基于我们对行业景气回升的判断，作为国内TFT 行业龙头，公司合理估值为22.2 元，维持强烈推荐的评级。