峨眉山A：游山票涨价预期依然存在

　　光大证券

　　●今年前三季度经营呈现稳定增长态势：

　　景区宣传力度加强，使得峨眉山正逐步摆脱“淡旺季”的束缚，前三季度实现净利润3173 万元，较上年同期增长0.52%，实现每股收益0.19元。我们认为随着景区宣传力度加强、道路修葺等，今年游山人数将有可能超过180 万人次，而且随着休闲游人数的增多，索道、温泉等使用效率也将大幅度提高。

　　●我们认为峨眉山游山票涨价已经迫在眉睫：

　　我们对于峨眉山游山票涨价的预期已经越来越强烈，峨眉山游山票从2003 年9 月21 日起，由原先的80 元/人调整为淡季100 元/人、旺季120 元/人(每年2-11 月为旺季，12 月至次年1 月为淡季)。迄今为止，已经有近4 年的时间没有调价，今年存在门票涨价的可能，而且我们预测这种门票涨价的步伐已经离我们越来越近了。受制于前期发改委有关旅游景区门票涨价限额的规定，我们预计峨眉山游山票最可能的上涨幅度将是30 元/人，也即是门票价格上涨到150元/人；根据上市公司与景区管委会的协议，公司享受的门票上涨在15元以下。

　　●景区资源的稀缺性凸显：

　　峨眉山作为景区类公司，它的稀缺性将逐步凸显，这主要体现在两个方面：首先作为旅游的最终载体，其具有较强的不可替代性；其次，受制于国家有关景区门票不得进入上市公司的规定，峨眉山的稀缺性也将凸显。

　　●长期看好峨眉山的发展：

　　由于资源的稀缺性特性，我们对于景区类公司长期都持看好的评级，峨眉山独具景观、文化双重特点，是国家级风景名胜区、世界自然与文化双遗产。未来的发展前景广阔，有鉴于此，我们长期看好峨眉山的发展。

　　●风险分析：

　　游山票涨价尚需要通过听证会，存在着不通过的风险。