新华百货：三季度净利润增长约60%

　　兴业证券

　　●公司今年第三季度净利润同比仅增长9.57%，远低于今年中期84.54%的同比增幅，主要原因在于：公司按照去年制定的《奖励基金管理办法》(2006～2008 年度)，对上半年净利润同比增长30%以上的部分按照50%的比例，提取了800 多万元的奖励基金，若扣除该项因素，则公司第三季度净利润同比增长60%左右。

　　●第三季度，奖励基金的提取使得公司管理费用同比上升了24.93%，而销售费用以及财务费用则分别同比下降了24.01%和80.81%(财务费用基数较低)。对于包括去年提取的610 万元在内的奖励基金，公司将考虑用于股票和现金激励。

　　●经营层面，作为公司今年较大的新增利润点的东方红广场店，预计全年净利润在1200 万元以上，在该店的带动下，母公司(新华百货总店＋东方红广场店)第三季度毛利率由上年同期的16.38%提升至18.33%，收入同比增长了14.12%。此外，购物中心店百货经营楼层的

　　●我们维持公司07～09 年年每股收益分别为0.80 元、0.92 元和1.15 元的原预测，并维持“推荐”评级。