*ST东方A：价值严重低估08目标价18元

　　兴业证券

　　●液晶行业景气反转，“烧钱坑”摇身一变成“赚钱机器”。

　　受需求强劲上升，供应增长幅度相对有限，全球液晶产业景气反转态势基本确立，并将进入一个供求动态平衡的长期良性发展周期。

　　●京东方：国内液晶行业的领头羊。

　　主营业务主要分为三块：大尺寸TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示器件)业务、中小尺寸液晶显示模块业务、其他相关显示器件业务。

　　●大尺寸TFT-LCD业务：07年扭亏成定局，08年增厚EPS为0.5元。

　　公司07年TFT-LCD业务收入将实现扭亏为盈；而08年在行业景气回暖、产能持续扩充、成本不断下降的正面因素刺激下，盈利水准将大为提升，初步估计增厚EPS为0.5元左右(已经考虑增发摊薄因素)。

　　●中小尺寸模块业务：将成为下一个重要增长点。

　　公司通过产业链的向上延伸，进入阵列和成盒生产领域，从而将掌握更多的成本和市场控制权，对公司在中小尺寸的核心

　　●投资收益：增厚EPS为0.11元。

　　公司通过出售冠捷科技所形成的投资收益将增厚EPS为0.11元左右，这一收益在公司07年和08业绩中都将有所体现。

　　●三方重组合并：前景莫测。

　　从目前的重组进程来看，在行业发展态势向好，各方竞争压力减轻的情况下，重组能否成功存在着很大的不确定性。

　　●投资建议：公司价值严重低估。

　　基于对行业发展趋势向好的判断，我们认为，08-09年公司大尺寸业务盈利能力将稳定增长，09年以后中小尺寸业务也将有望迎来高速成长期，公司价值将伴随着公司成长而得以不断提升。

　　我们预测公司2007年、2008年、2009年的EPS分别为0.22、0.60、0.70元。目前海外同业厂商07年的PE平均为37倍。我们以公司08年和09年30倍PE计算，公司的估值区间为18.00-21.00元，相对于目前的价格，有100%以上的上涨空间。从动态PE角度来看，公司07年、08年、09年的PE分别为41倍、15倍和12倍，公司具备明显的安全边际和估值优势。我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。