ST中鼎：主业发展和注资进程符合预期

　　光大证券

　　●维持“买入”评级

　　根据我们对资产注入的进程预期，维持07、调高08、09 年盈利预测。预计07、08、09 年的EPS 分别为0.40 元、0.55 元、0.88 元，对应的动态PE 分别为39、28、18 倍，预计08 年后3 年净利润复合增速约为35%，以08 年35 倍估值，目标价格为19 元。

　　●我们与市场的不同

　　预计资产注入时间基本符合我们原来的预期，预计在2008 年；由于注入的预期明确，调高盈利预测，但我们的盈利预测低于市场一致预期。

　　●08 年完成股权收购的时间将影响盈利预测。

　　目前大股东中鼎集团旗下参控股公司中销售规模最大的前几个企业分别为中鼎采埃孚、中鼎泰克、中鼎金亚。中鼎集团已经实现对中鼎泰克和中鼎金亚的绝对控股，因此只要08 年完成股权收购，根据新会计准则，将可以对08 年全年的利润实现并表。而集团对中鼎采埃孚并未实现控股，因此即便08 年完成对股权的全面收购，全年利润可以参与并表的时间取决于股权收购的时间。

　　●预计07、08、09 年EPS 分别为0.40、0.55、0.88 元

　　我们假定08 年下半年中鼎采埃孚可以参与并表，而最为同一控制的中鼎泰克、中鼎金亚在08 年全面参与并表，按PE=8-10 倍收购资产，预计增发收购将增加股本4000 万股。在以上假定的情况下07、08、09 年销售收入增速分别为35%、100%、60%，我们维持毛利率和费用率的预测不变。预计未来三年的EPS 分别为 0.40 元、0.55 元、0.88元。