湘电股份：直驱风机前景看好 估值已高

　　国金证券

　　●若明年能顺利实现量产，直驱电机将在2008 年贡献0.04 元的EPS，2009 年0.10 元，2010 年0.15 元；

　　·我们深入分析了全球目前主要大厂的驱动方式和直驱风机的使用情况，包括Enercon、Clipper、Vensys 等主要大厂，认为直驱电机未来空间巨大；

　　·为揭示公司直驱电机的盈利能力，我们详细分拆了成本，并对可能的成本变化，包括钕铁硼、漆包线和硅钢等，进行敏感性分析；

　　●公司其他业务基本稳定，交流电机维持20%左右的增长，但毛利率有所下降；交流电机收入规模和毛利率基本稳定；水泵略有增长；

　　●综合对公司风电业务和其他业务的分析，测算得公司2007 年实现每股收益0.451 元、2008 年0.556 元、2009 年0.816 元；

　　●即使全部业务以风电估值水平测算，公司2009 年40 倍和2010 年35 倍PE 对应的估值区间在30.32～32.66 元，目前股价基本合理建议持有；

　　●当然公司风电部分的盈利预测存在一定不确定性，我们将密切跟踪，及时调整盈利预测。