粤高速：维持中性评级

　　联合证券

　　●在通过国家发改委相关批复后，公司董事会昨日审议通过《关于向佛开高速公路有限公司增资扩建佛开高速公路谢边至三堡段的议案》。扩建路段起于佛山谢边，止于江门三堡，全长约47 公里，全线采用双向八车道高速公路标准，设计速度120 公里/小时，项目总投资核定为37.1 亿元。

　　●我们认为佛开高速佛山至江门段扩建是广东省交通战略布局的一部分，对区域经济发展有重要的促进作用，对于公司长远发展也有积极意义。对于该扩建事项，我们主要关注两点：

　　第一，此次董事会还授权经营班子办理重新调整收费标准以及核定收费年限的相关事宜，而且公告称公司测算显示在扩建段获批提高收费标准的条件下，扩建项目财务内部收益率为10.59%。因此扩建后是否能提高收费标准及延长收费年限成为影响扩建收益的关键。

　　第二，扩建项目投资37.1 亿元中的22.4 亿元来自国内银行贷款，其余14.7亿元(约占总投资的39.6%)由粤高速和省交通集团按持股比例增加资本金解决，粤高速需增资约11 亿元，而目前公司账面现金4.28 亿元，考虑到广佛扩建2008 年也需要资金投入，因此不排除公司通过

　　●对于上述两事项我们将密切跟踪，在尚未明确之前我们继续维持中性评级。