公用科技(000685)：持股广发的比例尴尬

　　广州日报 作者 刘新宇

　　本报讯(记者 刘新宇)“定向增发+重组”的概念正在造就A股市场一个接一个的“明星”股，继*ST金泰(600385)走出42个涨停和7个跌停的“过山车式”走势后，截至昨日收盘，公用科技(000685)已经连续拉升了16个涨停，而也就在昨日，公司刊登了“重大资产重组工作风险提示公告”，提醒投资者即使完成重组，也仅持有广发证券15%股权，广发证券的利润在短期内对公司利润影响甚微。分析师则认为，暴涨容易，暴跌同样很容易，公用科技昨日打开涨停，成交量巨大，涨停应该快到头了。

　　公用科技昨日提示风险，复牌后仍是以涨停价开牌，但随后涨停被打开，最低下挫至30.01元，又迅速拉至涨停板，报收于31.10元，成交量高达48.8万，换手率30.83%。复牌后累计涨幅达280.20%。

　　受困会计核算方法

　　公用科技于2007年8月20日公布的重组方案显示，完成重组后，公司将持有广发证券15%的股权。

　　公用科技董事会昨日进行风险提示，提醒投资者本次重大重组完成后，公司因仅持有广发证券的15%股权，无法按权益法进行核算投资收益，只能按成本法进行核算，因此，如果广发证券不分红，广发股权投资收益无法在合并报表中体现。另外，公司持有的广发证券股权属于发起人股，即使广发证券成功上市，其所持有的广发证券的限售期为3年，限售期内，仍按长期股权投资以成本法进行会计核算。

　　中信建投水务行业分析师李磊对本报记者分析指出，目前会计事务所一般只有在持股比例高于20%或者具有事实话语权时，才能将参股公司的利润按照权益法进行核算，公用科技不符合这两个条件，只有在广发证券分红时，才能将这部分分红按比例划在公用科技名下。

　　李磊指出，公用科技对广发证券15%的持股比例，使其处境非常尴尬，不能将广发证券的利润并进来，也不能像一些参股小的公司一样，在二级市场自由买卖。

　　不同于*ST金泰和吉林敖东

　　与公用科技相比较，另外两家广发证券的参股公司——吉林敖东(000623)、辽宁成大(600739)则幸运得多，持股超过20%的比例，足以让它们在审计时，按投资比例计算投资收益。今年上半年，广发证券为吉林敖东和辽宁成大贡献了9.43亿元和9.49亿元投资收益，分别占到两家公司净利润的96.07%和90.07%。

　　另一方面，公用科技也不同于*ST金泰，李磊认为，*ST金泰是民营企业，自身的重组过程中标的存在瑕疵，要想通过证券会的审核难度非常大。但公用科技的重组是有政府主导的，重组后盈利能力也确实能得到改观，相对*ST金泰，风险系数小很多，并且作为公益性的上市公司，有其社会效应，因此，公用科技重组通过成功率很高。

　　但即使通过重组，公用科技的主营业务给市场的想象空间也不大，公用科技董事会指出，假设本次重大重组在2007年年初已完成，估计公司2007年的主营业务每股收益约0.20元，2008年的主营业务每股收益约0.23元。银河证券分析师董思毅在接受本报记者采访时表示，如果不能按投资比例计算投资收益，其业绩不足以支撑目前的股价。董思毅认为，公用科技发布风险提示公告后，其上升空间非常有限，涨停应该到头了。董思毅提醒投资者，暴涨的

　　而在一份兴业证券最新的投资评级中，公用科技的目标价位是31.68元。