江中药业：OTC领域的优势企业

　　广发证券

　　●OTC 将与中国医药市场一同快速成长

　　我国医药市场今后5 年内将以15～20%的速度发展，到2010 年将达到240 亿美元，成为继美国、日本、德国、法国之后的世界第七大医药市场；到2020 年将达到1200 亿美元，从而超过美国成为全球第一大市场。

　　目前我国OTC 品种达到4488 种，己基本上满足消费者自我医疗的需要。截至2005 年，我国OTC 市场全部产品消费额达到790 亿人民币，约占医药市场的38.5%。预计未来几年OTC 将与中国医药市场一起保持快速成长。

　　●公司的竞争优势

　　重视品牌建设

　　较强的策划和营销能力

　　不断改进的制剂水平

　　谨慎乐观看待IBE-5

　　虽然IBE-5 前期的动物实验结果喜人，但是我们对IBE-5 持有谨慎乐观的态度。此药目前只是完成了前期的动物实验和Ⅰ期临床实验，还要进行Ⅱ期、Ⅲ期和Ⅳ期临床实验，可能需要2 年多的时间，存在着较大的不确定性。即使实验顺利，最快到2010 年才能拿到新药证书，短期对公司业绩产生不了影响。

　　●盈利预测与投资评级

　　预计2007～2009 年公司每股收益为0.356 元、0.472 元、0.605 元。考虑到公司在OTC 领域的丰富经验和宝贵的品牌价值，较强的渠道控制能力，以及今年四季度推出新产品以形成产品梯队，未来2 年公司业绩可能出现超预期的惊喜，我们给予“买入”的长期投资评级，未来一年目标价为22 元。