四分析机构评级动态

　　首次评级

　　安信证券首次给予丽珠集团“增持”评级

　　丽珠集团(000513)中报业绩显示：07年上半年实现主营收入7.98亿元，同比增加了8.15%，实现净利润2.39亿元，同比增加了219.84%，实现每股收益0.76元。

　　净利润增长的主要原因有两点：一是公司通过深度的营销改革，保证收入平稳增长的同时，三项费用率大幅下降9.66个百分点，降至26.87%，其中销售费用率同比下降6.77个百分点，降至14.39%；二是公司

股票投资收益大幅增加所致。从产品类别来看，销售收入的增加主要来自于中药制剂、促性激素及原料药三大类产品的销售增长。中药制剂保持了良好的增长势头，同比增长13.36%；促性激素逐步成为公司新的利润增长点，同比增长66.43%；原料药加强了研、产、销的系统化管理，走出困境，同比增长23.10%。公司正逐步加快由“费用驱动型”向“产品驱动型”药企转化。

　　安信证券分析师洪露认为，公司未来几年随营销改革的深入完善，经营性业绩将进一步增长。预计07-09年每股收益分别为1.20元、1.24元、1.43元。未来12个月内合理价值45.2元，给予“增持-A”的首次评级。

　　维持评级

　　国金证券维持酒钢宏兴“买入”评级

　　酒钢宏兴(600307)是属于西北地区最大的钢铁企业，由于所处的地理位置，使得其不仅具备周边煤炭资源，同时当地市场为其提供较丰富的矿石资源，当前进口矿石为70美元/吨，相较于巴西到国内55美元/吨的海运费来说，成本优势明显。

　　公司主要优势主要来源于相对低价的当地及进口矿石和煤炭资源。公司还是钢铁行业内唯一成功实行扁平式管理的企业，以生产指挥控制中心与生产工序作业区为主的2级管理体系，提高效益，降低成本。预计公司与欧亚财团在内的国外矿石企业合作及资本运作是必然选择，由此而获取的矿石等资源将继续维持公司的低成本优势。并且公司是钢铁类上市公司中为数不多的未完全实现主业全部上市的企业，而完成整体上市也是大势所趋，根据测算的整体上市对每股收益的增厚率介于26.44~57.54%之间。在拥有成本优势的背景下，公司的产品在西北地区拥有绝对的占有率，不过未来随着八一钢铁的热轧板产品的逐步完善，可能会与公司存在竞争可能。总体来说，公司是西北区域的钢铁龙头。

　　分析师周涛认为公司2007年综合成本增加132元/吨，预计2007~2009年每股盈利分别为0.699、0.827、0.912元，给予酒钢宏兴2008年15倍市盈率定位，同时结合整体上市的增厚率，合理的股价区间为：15.69~19.54元，给予“买入”的投资评级。

　　华泰证券维持中国重汽 “买入”评级

　　中国重汽(000951)干部中期业绩：报告期内，共销售重卡35101辆，同比增长54.76%；实现销售收入85.28亿元，同比增长83.76%，实现净利润3.3989亿元，同比增长295.6%。实现每股收益1.05元，超出市场预期。

　　公司售价相对较高的豪沃系列产品符合市场对于大马力、大吨位产品的结构性需求，因而销售比重上升，进而带动公司产品销售均价由06年的20.24万元每辆提升至22.58万元每辆。同时，半挂车等产品销量的快速增长相应提高了对桥箱厂产品的需求，进而拉动了公司整车产品毛利率的快速提高，由06年的10.30%提高至13.78%，产品盈利能力大幅提升。目前公司已经开始进行大规模的技术项目改造，为新一代重卡的开发做好了技术上的储备。中国重卡产品价格只有国外产品价格的50%-60%，海外市场开拓潜力巨大。

　　分析师刘辉坚持认为，推动行业销量高增长的内在因素在08年并不会有明显的改变。物流行业的发展正方兴未艾，将拉动对于半挂车的需求。“十一五”规划项目的陆续开工，以及重卡市场保有结构的不合理将导致向大吨位方向更新的结构性调整仍将持续，而这正是被市场所严重忽略的重要因素；预计公司07、08、09年的每股收益分别为1.92、2.70、3.09元，可享有08年30倍的市盈率，上调目标价至81元，维持“买入”的评级。

　　下调评级

　　天相投顾下调丽江旅游级至“中性”

　　丽江旅游(002033)上半年共接待游客75.11万人次，同比增长2.18%；实现主营业务收入0.65亿元，同比增长17.5%；营业利润0.44亿元，同比增长25.6%；净利润为0.29亿元，同比增长29.7%；摊薄后每股收益为0.29元。

　　公司的利润贡献主要来自于索道业务，上半年玉龙索道营业收入达到4208万元，净利润为1600万元左右，同比增长约42%，带动净利润增长27%左右。公司持有申万巴黎基金短期投资收益217万元，同比增长129%；旗下子公司申购新股获得投资收益128万元，带动净利润增长5.5%。未来两年公司将受益于索道运力扩充和涨价、税费改革，预计云杉坪索道改造将在今年12月底完成，并实行50%提价。另外丽江古城世界遗产论坛中心项目有望在明年10月投入试运营，后年正式贡献净利润，可达2000万元以上，从而实现经营模式和业绩的飞跃。

　　分析师苏慧认为，在考虑索道提价的前提下，预测07-09年公司每股收益分别为0.56、0.61、0.93元，对应动态市盈率分别为44倍、40倍和27倍。结合目前估值水平，下调投资评级至“中性”。