华侨城：营业利润和净利润大幅下降

　　华侨城（000069）(行情，资讯)公布中报，主营收入3.94亿元，同比增长19%；净利润1.25亿元，同比下降41%。摊薄每股收益0.10元。同时公告了调整后的限制性股票激励计划，整个激励期限从6年延长到8年，意味着公司将连续8年保持20%的业绩增长。

　　报告期内营业利润和净利润大幅下降的主要原因是：（1）根据新会计准则的规定，公司下属的东部华侨城、上海华侨城、成都华侨城的开办费须一次性摊销计入管理费用，致使管理费用大幅增加，利润总额大幅下降，影响金额约为15800万元。（2）根据新会计准则的规定，公司的股权激励须按股份支付计入管理费用，致使该项管理费用也比去年同期增加，利润总额下降，影响金额约为2778万元。（3）上半年公司从房地产项目获得投资收益1.23亿元，其中，从波托菲诺合作项目获得投资收益1573.26，同比减少约7950万元；从华侨城房地产获得投资收益1.07亿元，增长5850万元。房地产投资收益去年同期减少2300万元。

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证券分析师苏平认为，

股票激励到位以后，集团的整体上市也将提上日程。粗略估计，目前集团尚未进入上市公司的

房地产及酒店业务的利润与上市公司规模相当，如果该部分资产全部注入上市公司，公司的利润水平将达到目前的2倍，投资价值将大幅提升。暂维持07-09年每股收益为0.78、 0.99、1.32元的预测。维持“强烈推荐-A”的投资评级。