【导读】穆迪近日发布报告称,预计中国地方融资平台贷款或将比审计署公布的数字多出3.5万亿元人民币,声称12万亿平台贷款中20%-33%在未来可能会暴露出不良,从而令银行体系不良率达到8%-12%。中金公司专门发表报告回应称:地方融资平台银行贷款为8.5-9.5万亿,约10%左右的地方政府的债务率高于100%。即使假设这部分债务率高于100%的债务全部违约,不良率也就在10%左右。国内的大鳄和华尔街的巨头在金融话语权、中国地方债的问题上展开了搏杀;在欧洲主权危机愈演愈烈的背景下,此番争论,可以解读为一场金融战争。[点击进入网友评论]

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穆迪公司简介

主要指的是穆迪的投资等级或穆迪的投资服务公司,总部位于纽约的曼哈顿,最初由John Moody在1900年创立。穆迪投资服务公司信用等级标准从高到低可划分为:Aaa级、Aa级、A级、Baa级、Ba级、B级、Caa级、Ca级和C级。

中金PK穆迪:这是一次关于金融话语权的战争

穆迪向中国发难:称中国地方债务规模低估3.5万亿

国际评级机构穆迪发表报告称,中国地方政府债务负担或将比审计估算数字多出3.5万亿元人民币(5,400亿美元),从而令银行业有可能遭遇更大损失,进而威胁到信用评级。穆迪还称,中国银行业不良贷款比率最高可能达到8-12%,而正常情况下则为5-8%,压力情况下为10-18%。
穆迪表示,除非中国拿出清理庞大地产债务的“清晰的总体规划”,否则中国银行业信用前景可能转向负面。预计北京在处理政府存量债务方面强采取“渐进策略”,而且中国政府会要求银行自身来管理一部分问题贷款。

中金质疑:穆迪错在哪里? 并建议买入银行股

中金公司估测称,地方融资平台银行贷款为8.5-9.5万亿,约10%左右的地方政府的债务率高于100%。即使假设这部分债务率高于100%的债务全部违约,不良率也就在 10%左右,其认为此情况出现的概率并不高,最终不良率可以控制在单位数水平。
我们认为银行股将蹒跚前行,有反弹机会,但是反弹能否持续仍需要观察政策转向的信号。A股银行首选股组合为华夏、深发展、民生和农行;H股首选组合为民生、重庆农商行、招行。

学者呼吁:捍卫国内的金融话语权 穆迪居心叵测

中国银行股将是境外势力“做空中国”的突破口,是国际金融巨头夺取中国资本定价权(债务级别和股票价值――都是中国的资产价值)重要手段。我们必须引起高度警惕。此时此刻,中国金融主管机关,权威数据的发布者――审计署必须站出来,说明事实,维护数据的权威性,维护公众对政府的信任,废掉标普、穆迪武功。

中国地方债真相:会否拖垮国内银行业

  • 社科院财政研究室主任:地方债不足以导致全国财政危机
  • 有中国特色的资源配置方式,决定了中国式的财政体制不是一种简单的分税制,而应该是一种分税、分租与分利相结合的财政体制。国有资源所带来的租金收入与国有经济所带来的红利,都构成了政府可支配财力,应在不同级别政府之间进行分配。资产与负债统筹看待,才能更好地找到化解风险的有效对策。
  • 建行董事长郭树清:地方债不会威胁银行业
  • 第一,整体上地方政府融资平台约有10万多亿,但与40万亿GDP相比不是太高。第二,目前地方政府没有公开发债,债务负担不重。第三,贷款用于有经济效益和社会效益的基础设施上。第四,中国财政收入增长很快。

评级业乱象:谁给了穆迪这么大权力!

  • 美国三大评级机构使坏 中国和欧洲屡遭黑手
  • 就在希腊艰难通过议会两轮紧缩方案的投票、欧盟承诺两周内放款给希腊,欧洲债务担忧连续缓和,欧元数日连升之际,评级机构标普周初再度搅局,穆迪更是以迅雷不及掩耳之势,调降葡萄牙评级至垃圾级。与此同时,评级机构也对中国下手,并以地方债和中国银行业为突破后,再度拉响做空中国的新一轮警报。欧盟政治家忍不住了,中国央行更是以加息回应,那么评级机构为何屡次对中国和欧洲下黑手?
  • 欧盟向评级机构穆迪宣战 称其扰乱全球金融秩序
  • 欧盟委员会主席巴罗索则质疑穆迪的动机,并说这种降级煽动了整个市场对欧洲经济的质疑与推测,“而且很奇怪,居然没有任何一个评级机构是来自欧洲。”

穆迪称中国地方债务规模低估3.5万亿元(7月4日) 更多>>

穆迪报告:地方债务可能低估3.5万亿元
穆迪报告:地方债务可能低估3.5万亿元

穆迪副总裁章怡表示:“在比较6月27日国家审计署的报告与另一政府部门的报告时,我们发现国家审计署可能低估了银行对地方政府债务的敞口,而低估金额可高达人民币3.5万亿元。”
穆迪:关于中国银行业地方平台风险(PDF格式)

  • 穆迪解读:3.5万亿是如何推算出来的?
  • 穆迪的依据是, 此前银监会数据显示,截至2010年11月末,全国地方融资贷款余额约9.09万亿元,占全部人民币贷款的19.16%。而央行今年6月1日发布的《2010年中国区域金融运行报告》则提到,地方政府的贷款负债额相当于银行贷款总额的30%,也就是约人民币14万亿元。
        “我们取这两个监管机构的数字中点,那么预计地方政府的贷款总额将达到银行贷款总额的25%,也就是约12万亿人民币,那么这一计算就会与审计署的有3.5万亿的区别。”穆迪报告指出。
        穆迪副总裁兼该报告作者之一的章怡(Yvonne Zhang)称,审计署漏报的3.5万亿元很可能是存档情况较差、违约风险最大的一部分贷款。
        穆迪认为,审计署的数字存在低估的可能,原因是审计署是按照偿债责任来划分平台贷款,“审计署审计主要是为了明确偿债主体,因此可能是按照偿还责任,逐笔认定是否属于政府性债务;而央行、银监会更多是从风险角度考虑。”
  • 穆迪结论:中国银行体系不良率将升至8%-12%
  • 审计署确定的债务基本上地方政府有一定义务偿还,而审计署没有纳入统计的3.5万亿元贷款,恰恰可能是这些贷款的合规性或者贷款手续存在问题,其中的风险比其他贷款或许更大。因此穆迪谨慎地认为这些贷款中的大部分(50%~75%)有可能会逾期。
        由于地方融资平台贷款的潜在巨大风险,12万亿平台贷款中预计20%-33%可能在未来会转为不良,加上其他贷款的不良资产,从而使得中国银行业累积的不良贷款规模占总贷款的比例可能会升至8%-12%之间。
  • 穆迪建议:或将中国银行业信用展望降至负面
  • 穆迪在报告中探讨银行如何应对不良贷款的各种情景,其中包括由政府提供协助,但穆迪整体预计中国政府会采取循序渐进的方法。考虑到目前尚无解决该问题的明确计划,穆迪亦认为中国银行体系的信用展望可能会转为负面。

中金公司:穆迪错在哪里? 坏账最多一万亿(7月7日) 更多>>

中金:地方债总规模应该在8.5-9.5万亿
中金:地方债总规模应该在8.5-9.5万亿

我们认为截至2010年末剔除商业化项目后的融资平台约有6500-7000家,融资平台贷款余额约为5-6万亿,加上审计署认定的政府机构和事业单位的合计银行贷款为8.5-9.5万亿。
[下载] 中金研报:穆迪错在哪里?(PDF格式)

  • 中金回应:穆迪错在哪里?
  • 1)央行口径下的30%从何而来?请看原文“2010年年末,各地区政府融资平台贷款占当地人民币各项贷款余额的比例基本不超过30%”(摘自 2010年中国区域金融运行报告第7页)。这里强调的是个体基本不超过30%,而不应简单理解为总体数据。因此,据此计算得到的14万亿是明显夸大的。
      2)银监会内部数据来自于《21世纪经济报道》的新闻2010年11月末,融资平台贷款为9.09万亿,对应9826家融资平台。其中,2.84万亿整改为一般商业贷款,剔除后剩余融资平台贷款为6.25万亿,对应融资平台6928家。
      3)审计署的审计结果显示,2010年末融资平台贷款为4.97万亿,对应融资平台6576家。这与银监会2010年11月末整改后的融资平台数据较为吻合。
      4)审计署认定地方政府贷款合计为8.5万亿,剔除6576家融资平台的4.97万亿贷款后,意味着约2.6万个政府部门和机构、4.26万个经费补助事业单位、2420个公用事业单位和9038个其他单位所需偿还的银行贷款规模约为3.5万亿元。
  • 中金:总体信用风险可控 不良率不会达到双位数
  • 审计署披露地方政府整体的债务率为 70.45%,隐含的地方政府综合财力为 12.9 万亿。这还不包括地方政府所拥有的各类资产价值。另外,根据审计署的披露,19.9%的市级政府和 3.56%的县级政府的债务率高于 100%,考虑到市级政府债务和县级政府债务分别占地方政府债务总额的43.5%和26.5%,即意味着约 10%左右的地方政府的债务率高于100%。即使假设这部分债务率高于 100%的债务全部违约,不良率也就在 10%左右。我们认为此情况出现的概率并不高,最终不良率可以控制在单位数水平。
  • 中金建议:银行股估值在底部区间 安全边际较高
  • 我们认为银行股将蹒跚前行,有反弹机会,但是反弹能否持续仍需要观察政策转向的信号。A股银行首选股组合为华夏、深发展、民生和农行;H股首选组合为民生、重庆农商行、招行。

穆迪同盟者:抛售中国银行股

美银或减持建行半数股份:价值超百亿美元
美银或减持建行半数股份:价值超百亿美元

作为美国按资产计算最大的银行,美银目前持有中国建行的大约256亿股股票,价值约210亿美元。中国建行与美银之间的一项股权锁定协议将于8月份到期,而这将允许美银出售其部分持股。援引知情消息来源报道称,美银可能出售其在建行的一半股份,但仍将是该行的一个战略投资者。
    美银一位发言人拒绝谈论该行是否正在考虑一次股份出售,但表示该行已经并将继续与建行拥有战略关系。

中金同盟者:银行股具有投资价值

  • 兴业银行资深经济学家鲁政委:中资银行风险可控
  • 如果按地方政府负有担保责任的债务全部转化为政府偿债责任计算,债务率为70.45%;2011年,银行业全行业增长20%问题不大,银行信贷膨胀在14%和15%左右,加上今年银行净息差持续扩大,增长20%应该有保障。
  • 传言内地保险资金加仓银行股
  • 其实只要市场处在相对较低区域,保险资金就算再谨慎,也会逐渐介入一些低估值、成长性较好的品种,而银行股目前就估值和基本面而言都具备了这样的条件。
建行郭树清:地方债不会威胁银行业
建行郭树清:地方债不会威胁银行业

建设银行董事长郭树清表示,淡马锡只是出售了一部分建行股份,可能是出于持股组合、或者现金平衡的考虑,并不会影响建行与淡马锡的关系。
其不会对中国银行业造成威胁。他指出,第一,整体上地方政府融资平台约有10万多亿,但与40万亿GDP相比不是太高。第二,目前地方政府没有公开发债,债务负担不重。第三,贷款用于有经济效益和社会效益的基础设施上。第四,中国财政收入增长很快。

海外投行借“地方债”唱空中国

摩根士丹利罗奇:中国通胀要比美国问题严重
摩根士丹利罗奇:中国通胀要比美国问题严重

罗奇曾担心中国的通胀问题比美国以及欧洲国家更加严重:“虽然美国实行了量化宽松政策,并且有延续的迹象,但中国的通胀还是要比美国严重。”

英国金融时报:中国正显现地方债务问题
英国金融时报:中国正显现地方债务问题

中国地方政府建立的融资平台在金融危机后累计了大量债务,违约风险随之出现。社论建议中央政府允许地方发行债券,以此使地方财政透明化,以便做出更好的投资决策。

学者回应:中国不会陷入债务危机

罗杰斯:做空中国的举动是错误的
罗杰斯:做空中国的举动是错误的

罗杰斯并不认为中国经济将经历严峻局面。他并不打算卖出中国股票,并预计有一天将股票留给他的孙子辈。

中国地方政府不会陷入债务危机 无须恐慌
中国地方政府不会陷入债务危机 无须恐慌

郭田勇:地方政府财政收入减少并不意味会对这一小部分问题资产带来太大威胁。地方融资平台风险的化解未来会有以时间换空间。保持经济持续稳定的增长,地方政府的财政收入才会有可持续性。把时间拉长的时候风险就能慢慢地得到消化。

评级机构“蹂躏”“软弱的”欧洲

  • 欧盟向评级机构穆迪宣战 称其扰乱全球金融秩序
  • 德国财长朔伊布勒谴责穆迪,称其昨日所声称的葡萄牙可能需要第二轮金援完全不公允,并称“有必要打破评级机构的寡头垄断”。
        葡萄牙新总理Pedro Passos Coelho称,葡萄牙政府正在力求满足欧盟以及国际货币基金组织所提出的所有条件,穆迪的降级就像向别人肚子上“猛揍一拳”。
        欧盟委员会主席巴罗索则质疑穆迪的动机,并说这种降级煽动了整个市场对欧洲经济的质疑与推测,“而且很奇怪,居然没有任何一个评级机构是来自欧洲。”
  • 评级机构俨如"神" 欧洲大战"权力怪物"
  • 日前欧元区通过批出新一笔希腊援助后,标普和穆迪随即指希腊换债方案构成违约。欧洲央行及衍生产品市场无视评级机构警告后,后者遂向葡萄牙开刀,试图开启新的欧债战线。欧盟若要彻底解决债务危机,必须先打破评级机构的“神权”。
  • 欧洲议会发出建立欧洲评级机构的倡议
  • 法兰克福金融协会主席团主席、法兰克福证交所理事会主席鲁兹·拉蒂什补充道:“该机构的完整性与独立性至关重要,法兰克福作为启动地是因为从地理位置上看,这里距离欧洲央行和欧洲系统风险委员会非常近,便于进行交流。”

学者回应:做空中国是错误的

  • 存在问题:国际三大评级机构都来自美国 不了解中国国情
  • 当前,惠誉、标普、穆迪3家评级机构称雄的局面的确对评级市场造成一定的负面影响,尤其3家评级机构都来自于美国。
    三大国际评级机构习惯于依赖客观的指标进行评级,但是这些指标通常只适用于成熟市场,对于新兴市场的特殊政策、环境差异考虑不足。所以,这些国际评级机构对新兴市场的评级的确存在偏差较大的现象。
  • 学者建议:捍卫国内的金融话语权
  • 中国银行股将是境外势力“做空中国”的突破口,是国际金融巨头夺取中国资本定价权(债务级别和股票价值――都是中国的资产价值)重要手段。
    所以我们必须引起高度警惕。此时此刻,中国金融主管机关,权威数据的发布者――审计署必须站出来,说明事实,维护数据的权威性,维护公众对政府的信任,废掉标普、穆迪的武功。
  • 结论:中国的评级机构大有可为
  • “国外的评级机构总是给人一种神秘的、权威的印象,其实事实并非如此。因此,之前一味的‘崇美’思想需要改变。”

博友点评

陈永昌:尚有地方负债没有统计
陈永昌:尚有地方负债没有统计

第四级政府即乡镇政府的负债没有纳入这次审计的范围之内。专家估计乡镇层次政府由于体制原因,历史包袱很重。

余丰慧:平台债由地方和银行扛
余丰慧:平台债由地方和银行扛

也说明国内外关于对中国地方政府性债务风险的担忧不是多余的。发生类似希腊主权债务风险都是需要高度警惕的。

穆迪的中国银行坏账是怎么来的
穆迪的中国银行坏账是怎么来的

一直想弄明白穆迪是如何计算出相关的数字,而又如何发出警告呢?连中国政府都弄不清楚的数据,一家外国评级公司却能准确说出数据?

叶檀:外资做空中国必败
叶檀:外资做空中国必败

只要H股做空影响到A股估值,出手护盘就是情理之中。国际投资者不会忘记1997年的东南亚金融风暴,香港与内地的资金没有天堑之隔。

微博热议 更多>>

老美系统性的做空中国金融股
老美系统性的做空中国金融股

老美又在利用评级机构和研究机构控制舆论,系统性的做空中国的金融股,可惜中国不是欧洲的小国,剪羊毛也要看看主人是谁。

外资对地方政府债看的更清楚
外资对地方政府债看的更清楚

平心而论,外资对地方政府债务问题看的更清楚,目光更长远。有些人的逻辑是“党对经济的掌控能力一直很强”,属于强盗逻辑,不值一驳。

房价不大幅度调整债务安全
房价不大幅度调整债务安全

地方融资的平台的保障是房地产。如果房价不出来大的调整,cpi得以稳定,加息频率降低,银行的坏帐还是可以得到控制的。

Gary:穆迪唯恐天下不乱
Gary:穆迪唯恐天下不乱

穆迪:四处煽风点火,唯恐天下不乱。审计署:自知惭愧,不置一词。中金公司:皇上不急太监急?亦或已有密旨。。。

网友热议 更多>>

  • 到底谁的说法更可靠?
  • 到底是谁对,明眼人一看就知道,老百姓心里面最清楚,
  • 点评:你对中国的信誉有信心吗
  • 呵呵,又到了看信誉的时候了,你对中国的信誉有信心吗?
  • 穆迪的公信力值得怀疑
  • 穆迪就是个垃圾,赞成!巴菲特的赢利工具,赞成!
  • 外资唱空背后是想吸货做多
  • 外资准备做空到多少点才能赚到大钱?2000点还是1600点? 银行PE会降到5倍还是3倍? 所以不难得到的结论:此为假摔,真正目的是吸货做多。
  • 穆迪为何不降低美国的评级
  • 美国的穆迪、惠誉等评级机构为什么不把美国的主权债务降级,在美国发生次贷危机前为什么不把美国的次级债降级!?可见这些评级机构是代表美国利益的,不要上了它们的当。
  • 内地的银行确实存在问题
  • 从一些资本金符合监管要求又急于融资的银行来看,他们的经营确实出了问题.如光大.民生.中行.建行.可以看融资后的中报坏帐肯定上升.