摘要：新浪财经发现，金禾实业产品三氯蔗糖销量数据背离真实产能，多出的780吨销量成迷，同时公司税费支出与返还数据异常，按照公司披露数据计算税金返还额应该为6000万到8700万之间，但真实数据仅有240万的返还，相差如此之多。金禾实业财务数据“矛盾重重”，引发涉嫌虚增业绩质疑。
新浪财经讯 金禾实业2017年年报显示，公司实现销售收入44.80亿元，同比增长19.30%；实现归属于母公司所有者的净利润10.22亿元，同比增长85.37%，增长额为4.81亿元。
新浪财经统计，金禾实业2017年营业收入同比增长19.3%，增长额为7.24亿元，其营业成本较2016年同比增长4.80%，增长额为1.55亿元，所以公司总收入与总成本增长差额约为5.70亿元，与4.81亿元的净利增长额相差不大，因此可以判断金禾实业净利增收主要来自主业收入增长贡献。
金禾实业主要从事精细化工产品和基础化工产品的生产和销售。新浪财经进一步发现，金禾实业精细化工业务实现销售收入16.38亿元，同比增长79.26%，增长额为7.24亿元，基础化工业务增长变化幅度不大，因此进一步得出的结论是金禾实业净利实现同比85.37%的大幅增长主要来自精细化工品业务的增长。
此图显示，金禾实业精细化工业务增长率明显高于其他业务。
“矛盾的”产销数据引虚增业绩质疑
根据金禾实业年报显示，公司基础化工和精细化工产品销售构成营业收入的主要部分，其中精细化工产品主要来自安赛蜜、三氯蔗糖、甲乙基麦芽酚的销售。
根据公司公告显示，2017年安赛蜜销量同比增长 6.77%，销售均价同比上涨20.96%；甲基麦芽酚销量同比增长9.45%，销售均价同比上涨70.99%；乙基麦芽酚销量同比增长2.74%，销售均价同比上涨86.41%。从这些数据可以看出金禾实业销量增幅值远低于净利润增长值和相关产品价格增幅值，这似乎可以说明是相关产品价格的大幅提升带动了公司净利的大幅增长。
但是真实情况是这样吗？
金禾实业主要销售产品为安赛蜜、三氯蔗糖及麦芽酚。2017年公司披露这三类产品的产能分别如下：安赛蜜现有产能12000 吨（含2016 年4 月扩产3000 吨），甲、乙基麦芽酚合计4000 吨产能（生产线可根据市场需求切换），三氯蔗糖满产能约2000吨，2017年期初已具有500吨的产能，其中，其2017 年3 月投产1500 吨。同时，在互动平台中，金禾实业回复投资者时也表示，公司甲、乙基麦芽酚产能合计为4000吨/年，目标处于满产状态。
公司回复投资者情况如下：
在产品产销率方面，金禾实业公告称2017 年安赛蜜产销率为92.15%，较上年下降9.09 个百分点，主要系安赛蜜产量增长较多，新增产能市场未及时完全消化所致；甲基麦芽酚、乙基麦芽酚产销率分别为103.70%和98.99%，即麦芽酚平均产销率约为101.35%。
根据公司公告显示，安赛蜜产能利用率为92.18%，其余产品均超过100%。因此其12000吨产能的产出为11061.6吨，其产销率为92.15%，根据产销率=[一定时间内已销售出去的产品数量（S）/一定时间内生产的产品数量（P）]×100%公式，可以推出2017年安赛蜜销量约为10193.26吨。麦芽酚产品假设按照产能“满格”生产，根据产销率可以推出其销量约为4053.8吨。
根据公司披露的精细化工总销量为17028.95吨，将安赛蜜与麦芽酚扣除后即可得出三氯蔗糖约为2781.89吨，但是根据其披露的三氯蔗糖产能满产才2000吨，且1500吨为2017年3月增加。那么销量多出的781.89吨来自哪里？金禾实业销量数据背离真实产能。
同时，金禾实业公司公告称，2017年产能利用率除安赛蜜以外均超100%，这不禁更让人产生“数据失实”的疑问。
公告数据：
这蹊跷的产销“差额”是否存在通过虚构销量来虚增业绩呢？从公司税收方面或许可以看出一些端倪。
税费支出与返还数据异常加大“虚增业绩嫌疑”
金禾实业营业收入同比增长19.30%，增长额约为7.25亿元，但是查阅现金流量表发现，将其240万元税费返还一起考虑，其税费总支付相比2016年却同比下降440万元。考虑到2016年的营改增的影响，税金及附加不具可比性，但是流转税随着收入增加而增加，且每个月都会缴纳，故其现金流量表的税费支出反而反应实际情况，但是，其7.25亿元的绝对量巨额增长，税费反而下降或有背常理。
业内人士表示，一般讲收入越高支付的各项税费越高，收入越低支付的各项税费越低。
但金禾实业却违背了该常理，公司不仅税费支付出现“异常”，连出口税费返还也一样。根据政策规定，公司自营出口增值税实行“免、抵、退”政策。甲基麦芽酚、乙基麦芽酚、甲基环戊烯醇酮、安赛蜜、季戊四醇、吡啶盐酸盐的退税率为13%；甲酸钠、三氯蔗糖退税率为9%。金禾实业2017年其出口业务金额约为7.85亿元，按照9%与13%的退税率，退税金额应该为6000万到8700万之间。如果考虑抵减税项，按照出口业务占整体销售17.5%，根据2017年整体采购金额为28.77亿元算出其采购成本约为5.03亿元，那出口业务整体纳税约为5000万，那还有2000万左右的退还，但是查阅其现金流表显示才有区区240万的返还，这或违背常理，这进一步让人产生疑问，金禾实业业务涉嫌“虚增”的概率很大。
退税政策：
根据兴业证券2017年研报数据显示，2016 年金禾实业安赛蜜产品销售均价为3.5 元/吨同比上涨11.5%，2017 年，安赛蜜产品价格进一步提高至约4.5 万元/吨；2016年，三氯蔗糖价格整体均价在37-38 万元/吨，2017年产品价格有所回落，5 月降至38 万元/吨，平均而言，30 万元/吨将是平衡价位。
2017年3月27日，金禾实业发布麦芽酚产品提价公告，甲基麦芽酚产品的渠道最低报价上调至15.50万元/吨（含税）；乙基麦芽酚产品的渠道最低报价上调至15.00万元/吨（含税）。
金禾实业提价公告：
如果金禾实业“业绩虚增”逻辑成立，新浪财经粗略按照安赛蜜4.5 万元/吨，三氯蔗糖30 万元/吨，麦芽酚15.00万元/吨计算，假设公司麦芽酚2000吨满产，那其或虚增业绩金额至少在2元亿以上。
值得一提的是，假设三氯蔗糖按照2000吨销量计算，延续以上单价，得出的收入约为16.6亿元，与其年报披露相当，但是多出781.89吨难道是存在其他产品销售？如果是，那这些其他产品得以零元出售方可确保其收入与年报披露匹配，但这零元出售显然违背正常商业逻辑。这或又进一步说明其销量存在很大的可疑性。当然以上仅仅是依据有限数据粗算“虚增”的大致金额，不作为其业绩“虚增”依据，但是从金禾实业披露的一系列数据来看，公司虚增业绩的嫌疑很大。
假设数据列示：
公司高管集体减持
2018 年 1 月 13 日，金禾实业披露减持公告称，公司部分董事、高级管理人员减持公司股份计划的时间区间已过半，公司部分董事、高级管理人员尚未实施本次减持计划。从减持名单看到，从总经理，副总经理，财务总监等都在减持名单之列，套现高管达到8位之多。本次高管总共减持约426282股，约套现千万左右，减持原因均为个人家庭生活改善资金需求。理论上，公司2017年净利较上年度增长85.37%，增长额为4.81亿元，业绩到了历史最好的一年，理应看好，那为何急于减持，欲套现离场，背后原因或不言而喻。（公司观察 文/谭谈）
责任编辑：谭志平
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