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http://finance.sina.com.cn 2000年07月22日 10:32 北京晨报
昨天25只证券投资基金公布了今年二季度的投资组合，截至6月30日，各基金持股市值的比例普遍下降。在持股仓位中，交通运输、石油化工类投资明显增加，而原有重仓的科技股则更换不多，其中电子通讯类股票依然受宠。 22只已公布过组合的基金中，只有安信、安顺、景福、天元四只基金提高了股票投资比例。安顺的股票比重增加最多，达12个百分点；天元股票比重上升为77.81%，列基金之首。在18只股票市值占净值比重下降的基金中，有9只减少至70%以下，最低的是基金景阳，仅为61.76%。 在今年的行情中，大部分基金的10大重仓股调整较小。更换3只以下重仓股的基金共有16只。本次投资组合表明二季度基金重点减持了中关村、真空电子、济南百货、燃气股份、振华科技等，主要增持了风华高科、托普软件、三九生化、中兴通讯等。公布出来的新面孔有福日股份、哈药集团、ST深大通以及通海高科、上港集箱、安泰科技、华工科技、兰花科技等新股。 尚未上市的个别新股以成本价计算就占净值的5%以上，新股市场化发行政策对基金资产结构形成的冲击已初露端倪。 主持人刘唱：从二季度基金持仓比例来看，股票市值在基金资产中的比例普遍下降，那么基金买了股票留下钱，这究竟为了什么呢？ 华夏证券林佳洁：与第一季度相比，本季度投资组合的最明显变化在于，股票市值在基金资产中的投资比例普遍下降，而债券及货币资金的比重显著上升。也就是说，基金在这3个月内卖了股票留了钱。基金此举意欲何为呢？ 新的投资组合表明，22家基金(除去新上市不久的裕华、裕泽和同智)平均持股比例为66.44%，较上季度的71.60%下降了5.16%；同时，债券及货币资金比例由上季度的30.28%上升了3.82%，提高到34.1%，平均每只基金持有国债及现金市值近9亿元。笔者认为，基金出现这一变化主要基于两个原因： 1、新股发行方式改变迫使基金留存现金待申购。这是基金持仓比例变化的最主要原因。5月23日，证监会取消基金单独配售新股的优惠政策，基金只能使用以基金名义开设的股票账户，比照个人投资者和一般法人、战略投资者，参与新股认购基金账户申购新股，不设申购上限。由于认购新股的特权消失，基金为了尽量保住在一级市场上的巨大收益只得大幅增加其申购资金，以求提高获配的数量。基金对申购资金的需求一方面通过在全国银行间同业拆借市场进行国债回购融入资金来满足(这从基金参与的回购交易中周期为7天的品种的成交量最大这一现象可见一斑)。另一方面就是从内部挖潜，通过减少持仓结构增加现金比例来实现。这样，基金投资组合中现金与国债比例上升也就不足为奇了。 2、部分基金看淡二级市场后期走势。从3月末到6月末，深沪两市维持了震荡上行之势，上证指数由1800点上升到近2000点，深证成份指数也由4500点上升到4800点，上涨幅度已较为可观。如果以去年“5·１9”行情作为新一轮牛市的起点，则牛市至今已持续了14个月。从我国股市历年来牛市的运行周期和上升幅度来考察，部分基金可能认为本轮牛市已接近尾声，因此开始悄悄减轻仓位以减小二级市场风险。 本季度投资组合中除基金持仓比例有较大变化之外，基金重仓的行业分布并无明显变化。电子通讯行业仍然一枝独秀，一如既往地占据各家基金行业分布中的重中之重。即便是刚上市不久的改组新基金也同样对电子通讯行业情有独钟(裕泽例外)。在电子通讯行业之后，石油化工、交通运输等行业也被基金看好。 此外，基金投资组合中重仓股票的调整不大，依然以高科技类股票为主。其中，中关村、张江高科等上季度重仓股票已为多数基金减持，不在前十名之列，而风华高科、清华同方、托普软件成为本季度新宠。通海高科、上港集箱等尚在“冻结期“的新股亦占据基金主要仓位。另一值得关注的现象是，本季度同一家基金管理公司旗下的兄弟基金之间持股重合度继续上升，其中同盛、同益持股重合度达到80%，安信、安顺达到60%，裕元、裕阳、裕泽、裕隆、裕华亦在50%左右。 主持人：第二季度的持仓毕竟截止时间为6月底，到目前已经近一个月。那么现在以及下半年投资基金持仓可能会有哪些变化，基金管理人的基本思路如何呢？ 陕西巨丰熊博：从今天公布的25家证券投资基金投资组合中，我们会发现如下几个特征：首先，股票市值在基金资产中的比例普遍下降；其次，交通运输、石油化工类股票比重明显增加，但投资重点仍为电子通讯类股票。特别是大部分基金的10大重仓股调整较小。从行业上看，交通运输、石油化工类投资明显增加。尽管科技股在最近几个月走势疲软，但基金对电子通讯投资兴趣依然不减，电子通讯仍是投资首选行业。 从上面的分析，我们可看出基金管理人的基本思路：1、对于高科技电子、通讯类仍然是中长期的投资品种。2、对于前期涨幅过大，严重透支成长性的科技股进行果断的减持，从而规避风险。3、顺势而为。近期大盘以中低价股行情为主，基金对成长稳定、价值低估的交通运输类蓝筹股及景气明显回升的石油化工板块进行了价值再挖掘的中线投资。 所以基于以上的管理思路，我们试预测下半年的基金持股变化。首先，高科技、高成长永远是市场主题，所以下半年高科技股仍然会是其重点投资对象，但是对于电子商务的个股，市场将会采取十分谨慎的态度。由于思科等网络设备股在NASDAQ的大幅上扬，所以下半年以深桑达、大显股份为首的网络设备股将有望成为基金关注的重点。其次是通讯类。由于中国通信业务发展十分迅速，下半年如带宽服务和手机制造类将成为加仓的重点。再次，下半年房地产由于景气回升，也可能成为基金的选择方向。另外，对于一些在今年由于募集资金及配股资产的建成产生效益的大幅成长股，也是基金的关注品种。 总体而言，下半年总体方向仍在电子通讯类，只是在电子通讯类之中进行对仓位及个股的结构性调整。知识经济时代，高科技将是市场的灵魂，它也必将成为基金投资永恒的主题！
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