截至7月20日，2000年中期预亏公司已达83家，其中不包括已经公布亏损中报但未发布预亏公告的力源液压。在这些预亏公司中，为数不少的公司1999年“好不容易”扭亏，但到2000年中报前夕紧接着便是预亏。究其原因，我认为有以下几点：首先，有的扭亏本来就是假的，中报预亏不过是暴露其亏损的本来面目。如1994年上市的琼海药(现名“轻骑海药”)曾是制药行业的名牌上市公司之一。上市当年产值1.5亿元，净利润6382万元，位列全国医药企业综合排序第11位。但1996年之后便出现亏损，并由于连续两年亏损，于1999年4月带上了ST帽子。为了扭转继续滑入亏损深渊的厄运，公司祭起了资产重组的大旗。1998年，中国轻骑摩托车集团公司入主琼海药，并“妙手回春”，1999年度以536万元的净利润“扭亏为盈”，使公司于2000年5月摘掉了ST帽子。改头换面后的轻骑海药似乎已与亏损无缘，但7月5日公司却发布了中期预亏公告。为什么会有如此突如其来的变化呢？事实上，1999年度轻骑海药的实际净利润为亏损2308万元，但由于国资局、大股东轻骑集团免收股份红利，加上法院判决免除债务利息1743万元，使轻骑海药得以“扭亏为盈”。然而，法院对于公司债券免息的判决结果是2000年5月才正式作出的，因此，从严格意义上讲，轻骑海药1999年度并没有真正扭亏，但结果却是，公司不仅无PT之虞，反而摘去了ST的帽子。

　　其次，有的扭亏只注重账面扭亏，而造成公司长期亏损的体制弊端却依然故我。典型的有ST黄河科。公司于1994年上市，但1995年就出现巨亏，1996年亏损进一步加剧。在公司的危急存亡之时，当地政府一再从多方面给予公司大力扶持，于是ST黄河科便一年接一年地在亏损线上“舞蹈”。政府扶持小了，亏损；政府扶持大了，“盈利”。1997年公司通过涉及金额超过4亿元的大规模资产重组，扭转了1995、1996年连续重大亏损的局面。1999年上半年公司再次陷入危机之中，净利润亏损2000多万元。地方政府责成省财政厅立即与公司签订3000万元政府采购黄河多媒体合同，并一次性付款。同时，公司将库存商品按账面值1.12亿元划转到长岭黄河集团经营，大股东承担公司对银行的1.1亿元负债，并对所欠2600万元债务予以豁免。此外，黄河机器制造厂也同意公司用部分资产低债，对公司尚欠的3000万元予以豁免。此举使公司1999年度业绩如日中天，每股收益达0.35元，净资产收益率高达34.3%，每股净资产由上年度的0.55元迅速回升至1.02元，成为陕西业绩最好的上市公司之一。然而，ST黄河科1999年的净利润及净资产收益率比上年虽有大幅上升，但扣除非经常性损益后每股仍亏损0.44元。原因就在于ST黄河科只披着上市公司的外衣，而无适应市场经济需要的公司体制，致使公司经营没有抗击市场风险的能力，于是2000年中期出现亏损便成为必然。

　　第三，扭亏复亏的公司几乎都是得益于非经常性收益的一时性支撑，而导致公司亏损的根本问题并没有解决。厦海发于2000年3月21日摘掉了ST帽子，得利于1999年12月的两大资本运作：一是将原有主要渔业资产作价3882.12万元与第一大股东的部分现金及深圳市一地产项目进行置换，二是将所持深圳市厦海发投资发展有限公司的29%股权计870万股转让，获得收益1713.9万元。北京中燕1999年之所以能够扭亏，也得益于该公司在1999年底以协议价格将库存商品售出，实现7000多万元的销售收入。已连续两年半亏损的ST中华，1999年实现净利润2亿元，是依靠与境外债权银行的债务重组，取得了3.66亿元的债务重组收益。虽然经过债务重组，但公司目前的负债仍多达25.2亿元，资产负债率高达92.4%。由于上述几家公司的扭亏，很大程度上都是以短期效益为主要目标，没有从公司体制、市场规划、营销策略等方面解决根本问题，不能彻底消除导致公司亏损的病灶，使公司的扭亏成为了一种自欺欺人的把戏，于是再次亏损就无法避免了。(《财经时报》何晓晴／文)

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