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焦点:部分上市公司大跳扭亏预亏摇摆舞
http://finance.sina.com.cn 2000年07月21日 11:25 和讯 homeway

  截至7月20日,2000年中期预亏公司已达83家,其中不包括已经公布亏损中报但未发布预亏公告的力源液压。在这些预亏公司中,为数不少的公司1999年“好不容易”扭亏,但到2000年中报前夕紧接着便是预亏。究其原因,我认为有以下几点:首先,有的扭亏本来就是假的,中报预亏不过是暴露其亏损的本来面目。如1994年上市的琼海药(现名“轻骑海药”)曾是制药行业的名牌上市公司之一。上市当年产值1.5亿元,净利润6382万元,位列全国医药企业综合排序第11位。但1996年之后便出现亏损,并由于连续两年亏损,于1999年4月带上了ST帽子。为了扭转继续滑入亏损深渊的厄运,公司祭起了资产重组的大旗。1998年,中国轻骑摩托车集团公司入主琼海药,并“妙手回春”,1999年度以536万元的净利润“扭亏为盈”,使公司于2000年5月摘掉了ST帽子。改头换面后的轻骑海药似乎已与亏损无缘,但7月5日公司却发布了中期预亏公告。为什么会有如此突如其来的变化呢?事实上,1999年度轻骑海药的实际净利润为亏损2308万元,但由于国资局、大股东轻骑集团免收股份红利,加上法院判决免除债务利息1743万元,使轻骑海药得以“扭亏为盈”。然而,法院对于公司债券免息的判决结果是2000年5月才正式作出的,因此,从严格意义上讲,轻骑海药1999年度并没有真正扭亏,但结果却是,公司不仅无PT之虞,反而摘去了ST的帽子。

  其次,有的扭亏只注重账面扭亏,而造成公司长期亏损的体制弊端却依然故我。典型的有ST黄河科。公司于1994年上市,但1995年就出现巨亏,1996年亏损进一步加剧。在公司的危急存亡之时,当地政府一再从多方面给予公司大力扶持,于是ST黄河科便一年接一年地在亏损线上“舞蹈”。政府扶持小了,亏损;政府扶持大了,“盈利”。1997年公司通过涉及金额超过4亿元的大规模资产重组,扭转了1995、1996年连续重大亏损的局面。1999年上半年公司再次陷入危机之中,净利润亏损2000多万元。地方政府责成省财政厅立即与公司签订3000万元政府采购黄河多媒体合同,并一次性付款。同时,公司将库存商品按账面值1.12亿元划转到长岭黄河集团经营,大股东承担公司对银行的1.1亿元负债,并对所欠2600万元债务予以豁免。此外,黄河机器制造厂也同意公司用部分资产低债,对公司尚欠的3000万元予以豁免。此举使公司1999年度业绩如日中天,每股收益达0.35元,净资产收益率高达34.3%,每股净资产由上年度的0.55元迅速回升至1.02元,成为陕西业绩最好的上市公司之一。然而,ST黄河科1999年的净利润及净资产收益率比上年虽有大幅上升,但扣除非经常性损益后每股仍亏损0.44元。原因就在于ST黄河科只披着上市公司的外衣,而无适应市场经济需要的公司体制,致使公司经营没有抗击市场风险的能力,于是2000年中期出现亏损便成为必然。

  第三,扭亏复亏的公司几乎都是得益于非经常性收益的一时性支撑,而导致公司亏损的根本问题并没有解决。厦海发于2000年3月21日摘掉了ST帽子,得利于1999年12月的两大资本运作:一是将原有主要渔业资产作价3882.12万元与第一大股东的部分现金及深圳市一地产项目进行置换,二是将所持深圳市厦海发投资发展有限公司的29%股权计870万股转让,获得收益1713.9万元。北京中燕1999年之所以能够扭亏,也得益于该公司在1999年底以协议价格将库存商品售出,实现7000多万元的销售收入。已连续两年半亏损的ST中华,1999年实现净利润2亿元,是依靠与境外债权银行的债务重组,取得了3.66亿元的债务重组收益。虽然经过债务重组,但公司目前的负债仍多达25.2亿元,资产负债率高达92.4%。由于上述几家公司的扭亏,很大程度上都是以短期效益为主要目标,没有从公司体制、市场规划、营销策略等方面解决根本问题,不能彻底消除导致公司亏损的病灶,使公司的扭亏成为了一种自欺欺人的把戏,于是再次亏损就无法避免了。(《财经时报》何晓晴/文)


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