周一，各媒体公布了中国证监会对昌九股份、桦林轮胎等11家99年新上市公司因当年的实际经营业绩均未达到盈利预测的80%而提出的通报批评。这11家上市公司是：昌九股份、桦林轮胎、大元股份、阿继电器、中国服装、航天科技、兴发集团、华菱管线、金牛能源、黎明服装、浙江医药。据其年报显示，这些上市公司1999年的经营业绩与发行时预测的盈利数的差距都在20%以上。差距最大的昌九股份只完成预测的24.63%，差距最小的浙江医药也仅完成78.59%。中国证监会表示，将对这些公司盈利预测误差产生的原因作进一步调查，对有意出具虚假盈利预测报告的上市公司及相关中介，将依法进行查处。对投资者来说，这种处罚无疑是一件好事。我们也希望类似这样的事件到此为止吧！

　　主持人刘唱：上市公司事实与预测的巨大差异到底是失误还是故意蒙骗？投资者面对这样的准风险只能自认倒霉吗？从法律上如何杜绝此类现象的发生呢？

　　平安证券高利：在证券市场上，上市公司与投资者是一个利益的共同体。因为只有上市公司为投资者带来良好的回报，才能够不断地从投资者手中融资，投资者也愿意为信誉良好、经营业绩佳的企业掏钱。但反过来，上市公司与投资者又是一对矛盾的共同体，因为相对于投资者来说，上市公司在证券市场上掌握着主动权，而投资者往往是被动的，一旦上市公司缺乏信誉或由于市场信息披露得不够充分，往往会给投资者尤其是中小投资者带来巨大的损失。这也是为什么在各国与证券相关的法律法规中，都是站在投资者一边的根本原因。

　　由于我国证券市场发育不够完善，出现了许多上市公司欺骗投资者的事件。但对于上市公司预计预测出现偏差，由于没有完全的证据证明其欺骗行为，投资者往往是自认倒霉，加上在监管方面并不明确，多年来我国证券市场上许多上市公司都在玩这种“变脸”游戏。统计显示，1999年上市的90家公司当中仅25家完成或超额完成了其上市公告书中的盈利预测，占当年上市公司的27.78%，其余大部分都没有完成预测，上述11家只是其中的一小部分。也就是说，许多公司为了达到上市圈钱的目的，不惜任何手段，过度地包装，一旦钱到手，其真实的一面就暴露出来。这种情况严重威胁着证券市场的健康发展。

　　近年来，监管部门已经在逐步加紧对上市公司业绩预测及相关信息披露的监管，如从98年开始要求在年报或中报可能出现亏损的公司进行预亏公告，使投资者可以提前防范可能出现的市场风险。

　　但要根除这种现象，还要从体制和源头上加以改进。一方面，随着核准制取代审核制，上市公司的素质会有一个质的飞跃，证券市场优化资源配置的功能一旦发挥出来，可以大大消除这方面的失误；其次，在信息披露制度上进一步严谨，也可以在一定程度上消除这种风险。在美国的纽约交易所，对上市公司要求按季度披露业绩状况，而且，凡是发觉业绩与预测有一定幅度的偏差，都要及时公告，这种严谨的制度成为美国证券市场发育成熟的标志之一；第三，如何强化对主承销商、会计师事务所等中介机构的监管也是杜绝这种现象的关键因素。如果盈利预测发生重大误差，不仅上市公司被追究，主承销商、注册会计师也要被追究连带责任。

　　主持人：受到点名批评的这十一家公司相继在复牌后出现下挫，究竟是何种原因导致这些公司上市一年就产生20%的差距？投资者手里的这些股票该如何做呢？

　　兴业证券王金叶：昌九股份：与预测数相差最大。从公司的年报来看，出现大幅滑坡的主要原因在于主营产品价格下跌以及生产成本大幅提高使产品盈利能力大打折扣，另外还提到了公司生产规模偏小，原材料供应缺乏优势等因素。

　　桦林轮胎：情况更加恶劣，在上市一年之后即出现亏损，公司解释为受到轮胎行业激烈竞争的影响，经济效益出现下滑。而从年报来看，集团公司占用股份公司资金较大，对于一个仅募集了3.86亿元资金的企业来说，母公司占用资金达40%左右，阻碍了企业开拓能力。

　　大元股份：由于原油价格快速上扬使业绩下滑，而成品油涨幅远小于原油价格上涨幅度，今年中期公司将会出现经营性亏损，至于募股资金投入项目方面，公司也未能取得进展。

　　阿继电器：公司实现净利润仅完成预测数的一半左右。主要原因是四项准备的计提导致利润下降和部分存货因技术升级原因严重低于市场价格，但更深层次的原因是公司没有抓住城乡电网改造的契机尽快将募股资金投入新产品的开发建设中，致使自身规模较小难以抵御市场变化。

　　中国服装：产品结构调整使印染加工类产品和毛皮产品产量比1998年大幅下降，主要产品价格较预测销售平均价格下降56%，募股资金投入尚未产生效益，可以看出公司主营业务处于低谷，由此也说明公司有产业调整的需要。

　　“红光事件”曾在证券市场上一石激起千层浪，但这似乎并没有引起上市公司的注意，相反仍在大张旗鼓发布预测报告，而一旦达不到预测数，遭受损失的也只是无辜的投资者。

　　纵观这十一家股票在证券市场上也形成独特的风景线，但相信形成板块效应的机会不大。由于每只股票的股本结构、主力持仓均不同，因此很难同涨共跌。相比较而言，笔者认为倾向于个别发展，像华菱管线这种近期处于强势的个股并不会马上就走弱；而诸如阿继电器、兴发集团等这类弱势股则短期内难以恢复；至于已经发布中期亏损公告的大元股份、桦林轮胎两只股票，无疑是雪上加霜，近期只会维持弱势整理，而这类个股要想转强，只有在经营出现好转之后才能形成，投资者对这类个股应尽量少碰为妙。

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