中国证监会近日作出决定，转配股将从2000年4月开始，用24个月左右的时间逐步安排上市流通。消息传出的当日(2000年3月14日)，沪深股市即对此作出了强烈反应，沪市下跌43.52点、跌幅为2.52%；深市厂跌124.36点。跌幅为2.76%。一大批转配股比例较大的上市公司，如东方明珠、中华企业、中远发展等，被牢牢封死在跌停板上。由此可见，转配股上市给市场带来了较强烈的恐慌效应，怪不得有人惊呼“狼来了”。

　　一、转配股上市结股市带来的近期影响

　　转配股上市究竟给市场带来了什么?有人分析认为，当前中国股市正处于’个敏感期，多空双方争夺激烈，促又暂时未分出高低，呈现出均衡状态。这种情况下、转配股上市，将极大地改变证券市场的供求关系；而且，由于转配股的成本价与其流通A股市价相距甚远，往往只有几分之一，有的甚至不到十分之一，例如东方明珠，3月13日(下同)收市价为转配股成本的八倍多；中远发展，市价与转配股成本之比高达12倍；宁波中百，市价与成本价之比高达20倍。可以预计，当转配股一经获准上市，必然会出现数量巨大的获利套现盘，在较大的抛压下，股市的暂时平衡状态会被打破，并且发展成跌势。这种看法在众多的散户投资者中尤其盛行。

　　但是，如果进行比较深入和细致的分析，得出的结论并不如此悲观。根据沪深两市的最新统计资料，目前沪深两市A股流通股为850亿股，未流通的转配股大约为34亿股，占流通股总数的4%涉及到168家上市公司。如果按照3月10日(星期五)沪深两市A股的加权平均收市价11.86元计算，总计需要400亿资金来承接转配股。那么，这400亿到底是什么样的概念?目前沪深股市上市公司已达1000家左右，市场总价值接近3.5万亿元，其中流通股市值已超过1万亿。400亿占流通股市值的比例仅为4%。由此可见，市场是有能力承接转配股上市的。而且、按照证监会的要求，转配股将在两年时间内分期分批上市流通。假定保持均衡上市的话，那么今后每个月新增的流通股份为1.42亿股左右，吸收资金17亿元，仅相当于发行两到三只新股。根据股市以往的表现来看，是完全有能力承受的。所以说转配股分期分批上市不会给市场带来很大的扩容压力。

　　实际上，即使是在168家有转配股上市的公司中，也并非每只个股都会受到较大冲击。很多公司的转配股数量很少，或者与其流通盘相比，比例很低。它们的转配股上市不会对其股价有大的影响。例如ST深宝安现有5.79亿流通股，而转配股仅有2.1万股；丽珠集团、粤美雅上亿的流通盘，转配股数量均不足万股。转配股上市对它们来说，“一点感觉也没有”。即使是几十万或几百万转配股上市，对三、五千万流通盘的个股也不会具有多大的影响。转配股上市真正对个股产生较大冲击的只有30余家。它们大致分为三种情况：一、东方明珠等7家公司转配股数量超过目前流通股；二、原水股份等17家公司转配股占流通股的比例超过5%，流通股一下增加50%以上，肯定会对股价产生影响；三、7家公司转配股的绝对数量在4000万以上。这30余家公司与整个股市相比，毕竞规模有限，它们股价的变化不会影响股市的发展方向。

　　在从供给方面对转配股上市到给股市的影响进行分析之后。还需要指出的是，转配股成本价与市价之间的巨大差距也不会对股市产生大的影响。尽管肯定会有部分获利盘涌出，但总量不会太大。投资股市实质上是投资于预期，投资于将来。随着我国各项宏观调控政策的落实与到位，国内整个宏观经济形势已出现明显转好的势头。股市作为国民经济的晴雨表，必然会提前作出反应。在中长期内股市将稳步向上是毫无疑问的。转配股的持有者肯定也会慎重考虑是即刻套现还是持股待涨。更多的理性投资者恐十白最终还是会选择后者。即使出现部分获利盘，在对股市中长期看好的情况下，肯定也会有买方积极承接。所以，转配股上市并不会象有些人想象的那么可怕。

　　二、转配股上市有利于我国股市走向规范化

　　转配股上市近期并不会对我国股市产生明显的负面影响。进一步从更长远的观点看，转配股上市对市场也不是利空、而是利多，这是我国股市进一步走向规范化的重要标志。众所周知，转配股是一个历史遗留下来的问题，从性质上来看，它属于社会公众股，理应流通。可是当时由于市场比较弱，为了避免带来不必要的冲击，采取了暂不上市的措施。这在当时是可以理解的。但在如今股市已取得了重大发展的情况下，继续把转配股冻结起来，并不利于市场的稳定，相反会使股票的流动性降低，让市场背负沉重的历史包袱，难以轻装前进。转配股的上市，解决了—个悬而未决的历史遗留问题、标志着中国股市在规范化的道路上又跨出了一大步。同时，人们注意到，证监会在宣布转配股上巾消息的同时，还表示国家股和法人股仍不上市，这也是实事求是的，充分考虑了市场的实际承受能力，维持了市场的稳定。毕竟国家股和法人股与转配股不同，在性质上属于公股、这在目前条件下不流通是有道理的，要流通也只能先进行试点。管理层明确这一点，有助于调动市场人气，最大限度地在信息透明、政策稳定、市场活跃的基础上，逐步解决历史遗留问题，为市场的长期发展创造良好的条件。

　　总之、转配股上市政策的出台，是我国股市发展的必然，从长期来看，必将促进股市的进一步规范和完善。转配股上市，短期不算利空，长期可算利好，所以，何忧之有?(陈耿胡金泉殷树荣)

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