据全景网络的一份统计资料，今年以来采用新的发行方式发行的部分拟上市公司或上市公司，预测的今年净资产收益率较低。截止日前，发行的55家新股中前10家的该项指标均在6%以下，有的更低达2.80%。

　　业内人士分析，净资产收益率如此之低主要有两个原因。今年以来伴随着证券市场发行趋向市场化，一级市场发行从上网发行转为由上网发行与二级市场配售相结合的方式，而配售方式也不断改进，由原先设定的价格区间发展到取消价格上限。这种新的变化使得拟上市公司的发行价格、市盈率普遍较高，募集资金数量大量增加，从而企业的净资产增长相对过快。

　　据统计，今年新股的发行市盈率比以前大幅提高，发行后净资产收益率在6%以下的10家公司更是如此。这些公司的该项指标大多为30、40倍，5月发行的安泰科技的市盈率为50.94，通海高科更是以61.83创下新股发行的市盈率新高。与此同时，由于发行价格较高，上市公司和拟上市公司募集资金随之增加。这10家公司少则募资几亿元，多则十几亿元。有的募资量比其原净资产多得多。隆平高科发行前的净资产约为1亿元，此次发行募集了约7亿元的资金，也就是净资产旋即翻了7倍。在这一部分募资中，有一些是由发行价提高所致。圣雪绒属于募资较少的公司，但也比原定计划多募资了2000多万元，安泰科技则多出了几个亿。这种公司还有许多。净资产收益率中的分母净资产快速增加，净资产收益率降低也就不足为奇了。这是新股净资产市盈率比往年低的主要原因之一。

　　另一个原因是，发行人和承销商在对拟上市公司进行盈利预测时，并没有考虑募集资金到位后对利润的当年贡献及其它不确定的利润来源。故上市公司的实际利润也许会比预测高。预测的净资产收益率有些低估。

　　对于上市公司上市当年净资产收益率低的这一现象，业内人士认为，会出现两种结果。一种是，今年的低净资产收益率并不影响其日后经营发展，也不意味着后续融资一定困难。因为中国证监会规定，上市公司须满一个完整的会计年度后方可提出配股申请。也就是说，如果上述公司明年盈利颇丰，净资产收益率达到10%，则后年有望申请后续融资。

　　另一种情况是，新股发行后净资产收益率太低，也为上市公司带来了巨大的经营压力和经营风险。上市公司或许一上市就失去再融资的机会。因为明年要达到10%的配股线，按照正常经营情况，难度相当大。象圣雪绒发行后的净资产收益率仅为2.80%，此次的募资投向主要是，包括年产35万米羊绒呢面料技改项目在内的4个主业技改项目。该公司明年要达到10%的配股“及格线”，的确任重道远。有的上市公司要么为了“保配”，使出十八般武艺，携带巨资，四面出击。这里不乏乱投资，让宝贵的资金付之东流。甚至为了谋取暴利，有的上市公司违规违章，铤而走险。这样的事例以前就发生过多起。

　　在此，有关方面人士也提醒拟上市公司，在募集资金时，不要只盘算着如何提高市盈率，多募集资金，而要转变观念，多多思考是否需要这些资金，募集资金能否创造效益。毕竟，我国的证券市场正在迈向市场化，而资本市场是完全市场化的市场，上市公司必须遵循资本配置功能的规律，把募集资金投向真正好的项目中去。(刘幼萍)

【发表评论】【关闭窗口】