最近，沪深两市老基金全线崩溃式下跌，演绎了长期受投机资金托抬之后大跌眼镜的一幕，着实让不少以往热衷于"四线股"炒作的人亏损累累。其实，只要近一年来对其基本面情况和公开披露信息略有了解，对老基金的价值略作考察，这场劫难是完全可以避免的。　　

　　早在去年二季度，管理层即开始着手老基金的清理规范工作，当时指出原有投资基金清理规范的途径大致有以下3个：第一是在清理规范后资产组合达到要求或进行合并后由新基金管理公司管理；第二是具备条件的经央行批准，可以转为金融债券；第三经过清理规范，确实无法纳入正常监管范围的，又不能按规定转为金融债券的，一年之内要清盘。其后，两交易所都发布了《关于规范原有投资基金信息披露的通知》，要求老基金按月披露基金的单位资产净值，包括账面资产净值和评估确认值，按季披露投资组合，以便投资者了解基金价值和资产质量。并且各家基金在首次披露资产净值时都做了如下的提示："本基金正在按照国家有关规定进行清理规范；清理规范过程中对流动性较差的一些项目予以变现可能会产生清理损失"，并提示投资人注意风险等等。　　

　　市场对所披露的上述信息一直处于较为麻木的状态，直到沪市的建业和沈阳公众成为在沪深两市流通的老基金中首批清理规范合并成功的老基金以至撤牌之时，市场对于基金价值导向仍不敏感。直到撤牌时公众的价位还在2.94元，按其资产净值改制后只能转换成1个基金单位的新基金；而建业的撤牌价为2.15元，改制后可以按其资产净值转换成1.23个单位的新基金，也就是说，按撤牌价计算转换1个单位新基金的成本为1.75元，即在方案公布后至撤牌前相当一段日子里只要公众的持有人抛出公众，换成建业，则日后转为1单位新基金的成本即可减少1.19元即套出1.19元现金或减少1.19元亏损。可见当时市场对投资价值的淡化和麻木已到何种程度。　　

　　本周四开始，老基金板块出现力度较大的反弹，又激励了不少短线高手入场搏杀，也有不少不明真相的投资人认为大跌之后的老基金已具有投资价值，事实上这里仍存在很大误区。目前沪深两市老基金中除去已实现撤牌的建业基金、沈阳公众、沈阳通发、沈阳农信、淄博基金五家以及早已停牌的广东广信外，还有十六家在挂牌交易。　　

　　在这十六家中，已经资产置换、有明确转制方向的有四家，即天骥基金、蓝天基金、广东海鸥和宝鼎基金。其他十二家则还没有推出明确的资产置换方案，这就是说，资产置换之中将产生的资产变现损失目前还无法估计，而原在5月31日报出的资产净值只能近似地作为每基金单位最高可置换值来参考，比如沈阳万利5月31日报出的单位资产净值为1.01元，而该基金近乎全部的投资投在海南三亚大厦，如果该基金管理人沈银信(或其他机构)可以以7320万元原价置换这一项目，则一单位万利未来有望转换成1个单位新基金。但如果不能按原价进行资产置换，则要产生资产变现损失。以其最乐观的1元衡量，该基金周四反弹于1.49元收盘，仍溢价49%。

　　四家资产清理规范结束的基金情况较为明确，天骥、蓝天和海鸥目前每基金单位只能分别转换成0.75、0.53和0.792个新基金单位。至周四收盘分别为1.14元、1.10元和2.43元，分别溢价于各自的资产净值达52%、108%和207%，试想谁会以现在价位持有到最后分别去换取0.75、0.53、0.792个新基金单位呢?现在出局，若未来新基金上市后首日开盘的涨停仍设定在资产净值水平的130%，仍有机会在新基金上市后以较低的成本买回来，并且套出大量现金。因而后市逢高减持的压力依然沉重，预期反弹行情难以持续。　　

　　据了解，在老基金被套的散户中，大多数买入时都非常盲目。甚至有人仅听身边"股友"说老基金价位低，易被炒作，就将几十万家私倾囊买入，最终非常被动。上述现实会很自然地让人想到，在当前市场化进程加速推进的今天，中国证券市场面临对外开放，与国际市场逐渐接轨。取消新基金配售新股的优惠政策、一级市场发行方式的改革进展迅速、至本周五对"PT"特别处理的跌停保护已然取消、发审委在考虑如何降低核准风险、大券商亦致力于提高整体素质，提高投行业务水平，把降低未来一二级市场接轨后的承销风险提入议事日程。在这样的背景下散户投资人的素质亦亟待提高，否则有可能成为未来市场中承受风险最大的群体。(俞晓筠)　　

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