在从事证券投资和证券咨询业务的人员中，大家经常会听到这样的话语：“现在是政策市”，“大盘早就应该跌了，还不是因为政府做多”等等。那么，如何理解“政策市”呢，下面我谈一点自己对这个问题的认识，与大家商榷。

　　 证券市场从它诞生的那一天起，就必然会受各种各样政策的限制和影响，这一点在中外所有的证券市场中无一例外。想一想美国的格林斯潘，他的话语不就代表了美国政府对其国内市场的最新政策吗？什么加息，减税等等。而对我国这个才刚刚走向或正在走向成熟的证券市场而言，政府行为无疑对其影响更大一点，回忆我国从90年底正式组建交易所以来，在涨跌幅限制、交割期调整，新股发行方式、股票托管方式等密切关系到市场运行方面发生了多少次变化，而每一次变化不是更贴近市场，从而使我国的证券市场更加完善和规范吗？

　　在这一点上，部分投资者会提出疑问，为什么政府在96年底通过风险教育打压股指呢？其实不然，我们从后来1997年上半年的走势中就可看到，市场完全是以其自有的规律运行。在当时管理层进行风险教育和提示是极有必要的，也就是从那时起，我国投资者才真正认识到投资股市应具有风险意识，并进而逐渐成熟起来。

　　当前，仍有许多投资者认为，股指不跌是因为政府不断出台有关利好消息，从而刺激股指上升，是政府做多行为，从而认为这是政策市。对这一观点，笔者不敢认同。诚然政府是在不断出台相关利好政策，政策起了一定作用，但股指的上升仍然主要反映了市场自身的运行规律及内在需求。我们不妨仔细回忆和分析一下去年及近期管理层出台的相关政策。

　　 在1999年11月29日，证监会公布了国有股向公众投资者配售的十家预选上市公司，当天下午，这10家公司股价都有不同程度上涨，紧随其后，确定了第一批的两家选定公司中国嘉陵和黔轮胎，其仍被投资者看好，这两家公司股价继续上涨，但在公布具体配售价格当天，由于制定的明显不合理，这两家公司的股价随后大幅下跌，从12月15日公布定价方法的当天，至12月29日配售交款截止日止，中国嘉陵的股价从7.86元下跌到4.89元，此时也是该股股价的最低日，同时也是沪深两市大盘5.19行情调整的最低点。从此，一波新行情重又展开。

　　从这里我们可以看出，市场对国有股配售是持欢迎态度的，不满意的仅是不合理的定价。进入2000年，管理层相继推出了券商增资扩股、股票抵押贷款等新的办法。春节过后的第一天，关于新股发行向二级市场投资者配售新方法，使两市股指产生了从未有过的巨大向上跳空缺口，从此沪市1580点再也没有看到过。

　　 3月14日，证监会公布了关于在两年内转配股分批上市的消息，无疑对早期市场的投资者是一极大利好，这一举措深得民心，在市场上引起一片掌声，投资者无不认为新任证监会高层领导的英明，并体会到他们对普通投资者的关爱。

　　 4月份，证监会关于对法人投资者配售的新办法，即，在发行股票公司的发行规模限制及配售比例上，做了较大修改，从而可以使更多的机构成为法人投资者。

　　 进入5月，管理层考虑到证券投资基金已日益成熟及社会各方面的反映，果断决定取消新股发行停止向证券投资基金优先配售的旧作法，又引来市场的一片赞扬声。另外，关于解决B股市场的措施，发展开放式投资基金及引进成立中外合作基金等措施的今后陆续实施，这一切，哪一个不是为了壮大我国证券市场规模，扩大市场供给而采取的积极措施呢？

　　 因此，如果认为目前是政策市的话，那么，这样的政策无疑是有利于市场的，而其结果将会使市场供给越来越大，并且与国际证券市场逐步接轨，从而使我国早日成为国际证券市场大家庭的一员。上证综研/郭胜　　

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