开放式基金的设立已经放上议事日程。这一新品种的出现将使我国证券市场的规模发展再上一个台阶。但我们在为此而高兴的时候，也应该看到，在现有条件下推出开放式基金，需要解决以下几个难题：

　　1、开放式基金需分设足够的营业网点来满足广大投资者申购或赎回的需要。开放式基金的交易方式是：投资者按国家规定直接向基金管理公司或向其指定代办网点申请申购或赎回。可是，如果所有网点都由基金管理公司自己开设，成本是巨大的。基金管理公司可以选择信誉好、技术服务力量较强的券商或商业银行与其签订代理协议，利用他们的设施、技术、人员来完成基金的交易。按《证券投资基金管理暂行办法》，开放式基金必须保证每周至少一次向投资者公布基金资产净值和申购、赎回价格。申购、赎回价格是根据某日基金组合资产中有价证券的收盘价计算的基金净资产值再加上或减去国家规定的费用而得来的。从封闭式基金的运作来看，这些技术问题的解决，应不成问题。

　　交易后的结算可以采取投资者与营业网点结算，各营业网点再与基金管理公司结算的二级结算方式，结算系统可以选择利用沪、深两个交易所的现有信息传输及结算系统或商业银行的分支行营业网络结算系统来进行。

　　2、开放式基金相对于封闭式基金收益率较低，对投资者可能相对缺乏吸引力。开放式基金的收益来源于两个方面：一是债券的利息及股票的股利分配收入；二是债券和股票的买卖价差收入，即资本利得。开放式基金在运作中必须留出一部分的现金以应付投资者的赎回需要，从而不能将全部资金用于投资，同时由于其投资证券部分中国债又占有相当比重，所以，开放式基金的收益虽然较同期银行存款的收益率高，但与封闭式基金相比，收益率一般相对较低。但是，开放式基金本身也有诸多优点：(1)不受供求关系影响，始终以净资产值作为定价依据，风险较小；(2)投资人可以向基金管理公司随时申购或赎回自己的投资，不用担心卖不出去；(3)具有封闭式基金不可比拟的规模扩张能力；(4)运作透明度高，有助于增强基金管理人的竞争意识等。这些优点只要被广大投资者认可或接受，则完全可以弥补其不足。

　　如果考虑到开始时许多的个人散户投资者还缺乏对开放式基金这些优点的认识，而认购基金积极性不高的话，也可采取首先向保险公司，或允许入市的“三类企业”定向私募的方式，解决首次认购可能不够规模的问题。

　　3、开放式基金在市场上可能会产生助涨、助跌的作用，它的出现有可能加剧市场的波动。这个问题可以通过以下途径解决：(1)首先开展开放式基金的试点工作，在试点阶段，基金规模较小，对市场不会产生较大的影响力。(2)在开放式基金试点阶段，尤其应重视对国债的投资，以增强基金的安全性、稳定性，减少其对股票市场可能产生的冲击。(3)设立半开放式基金作为向全开放式基金的过渡形式。半开放式基金可采取定期向持有人开放，或部分向持有人开放，以减小其对股票市场可能产生的不利影响。

　　4、目前市场的不理性行为仍然不少，一旦市场出现较大波动，基金的赎回比例过高，有可能出现类似于银行挤兑的情况，会使基金管理人陷入相当被动的局面。解决这个问题，可以增加赎回的限制条款。待试点工作取得成功后，再逐步放宽限制，不失是稳妥的做法。可以采取的限制性条款有：一是时间限制，比如开放式基金上市交易后，不允许马上赎回，而是规定持有半年的时间，给基金经理人一定的运作时间；投资者在赎回前应提前一定时间通知基金管理人，在遇到连续的赎回风潮时，允许基金管理者使用股票或者债券来抵付。二是数量限制，如规定单只基金每次赎回的最大数量不可超过发行在外基金单位总数的10%。三是费用限制。总的原则是尽量鼓励认购，阻止赎回。(海通证券研究所 陈峥嵘)

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