中国证监会副主席高西庆近日提出了我国证券市场未来发展的几个重点。这几个重点的提出,将对我国证券市场产生较为深刻的影响。

　　一是上市公司结构的进一步完善。从上市公司的组成看,国有控股上市公司在两市中占据绝对优势。由于我们推行为国企改革服务的方针,近年来的新上市公司仍体现出这一特点。其他形式的经济主体控股的上市公司,数量较为有限。“允许中外合资企业和外资企业在国内证券市场上市”,这是一个新的提法。目前,我们有一些中外合资企业在两市挂牌,这主要是B股公司。但控股权仍掌握在中方手里。外资企业挂牌上市的案例,则未发生。从高西庆的讲话看,我们将“允许外资并购我国某些竞争性行业企业的股权”,从而加快我国证券市场的国际化进程。外资企业的直接上市和并购某些竞争性行业的上市公司股权,将使我国上市公司控股权有可能掌握在不同形式的经济主体手里。这种更为多样化的经济主体掌握不同上市公司的控股权,又使得推动国企上市公司的机制转换的途径也更为多样化。外资企业对现代企业制度的熟悉程度和运作经验,有值得我们学习的地方。它们成为上市公司的大股东后,其运作过程也将随同信息披露予以公开化。这对于一些机制转换尚不够彻底的内地上市公司来说,将起到促动作用。此外,我国上市公司股权结构中国家股、法人股等尚未流通股份的设置,也降低了市场的有效化程度。由于争取年内建成的二板市场上市公司股票“实行全额流通”,因而,“三无概念股”将不再是方正科技、兴业房产、飞乐音响、爱使股份、华晨集团5家公司的“专利”。二板市场一旦推出,也标志着我国上市公司的结构将发生一些变化。

　　二是投资者结构的进一步完善。上海证券交易所截止到1999年12月底的统计资料表明,A股市场89.32%的市值由个人投资者持有,5.62%的市值由证券公司的自营帐户持有,5.05%的市值由国内一般法人投资者持有。也就是说,包括证券投资基金在内的机构投资者仅持有一成市值。与发达国家相比,我国投资者结构是存在明显缺陷的。小额投资者成为投资主体时,受财力、精力制约,他们往往放弃所拥有的相应权利。上市公司股东大会参与者越来越少的原因之一,即在于此。当机构投资者占据一定优势时,要求上市公司按自己的意愿运作,一定程度上会得到满足。因为,它们手里拥有举足轻重的股权。上市公司的股权之争,都发生在机构投资者身上。投资者结构的进一步完善,也有利于推动上市公司的规范化运作。高西庆指出,“中国证监会将下大力气,以超常规的方式和速度培育机构投资者”。近期,新股发行中结合采用向机构投资者配售的发行方式的公司增多,实际上也是培育机构投资者的途径之一。

　　三是交易所市场体系的进一步完善。这主要指“以现有的上海、深圳证券交易所为主体,同时建立一定规模的第二交易系统”。它主要是“为有发展前景、有科技能力的中小企业筹资提供服务”。二板市场将“降低上市门槛”。二板市场的推出,除有前述的完善上市公司结构的作用外,将更大程度地依据公司状况,由市场作出判断。二板市场并非主板市场的“孵化器”。二板市场“将基本按照国际惯例进行运作和管理”。反过来,它也会促使主板市场逐步向国际惯例靠拢。

　　四是监管功能的进一步发挥。以前,在“审批制”下,监管部门或多或少给人以“婆婆”的错觉。随着“核准制”的施行,监管部门将“走向全面的市场培育和监管”。这就会加大市场监管、查处及出现问题时惩罚的力度。包括上市公司在内的市场各方,将有可能面临新的环境。同时,投资者的利益也将进一步得到保护。(周到）

请您点击此处就本文发表您的高见