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关联交易:救命还是要命
http://finance.sina.com.cn 2000年05月15日 08:41 上海证券报网络版

  1999年报显示,一些公司关联交易的数额之巨,对上市公司的影响之大,前所未有,有的公司凭关联交易起死回生,有的公司却因关联交易一蹶不振。当关联交易越来越成为某些公司的“生命线”时,现实也同时证明,这条“生命线”何其脆弱。

  关联交易救了谁

  翻一翻扭亏公司的名单,尤其是那些此前已连亏两年的公司,很容易与大规模的关联交易联系起来。

  关联交易成了一根救命稻草。ST石劝业原大股东将上市公司所欠的债务一笔勾销,直截了当地送进1700多万元的利润,已连亏两年而又丝毫未见起色的ST石劝业,由此躲过了一劫。象这样债务重组组出惊人利润,是1999年报一大景观,亦成为关联方送利润最为直白的方式。

  中讯科技、深华宝、松辽汽车等公司在1999年已启动了重组,但要脱离三连亏的险境,第一招还得靠关联交易。中讯科技将高达4.9亿元的资产出售给原大股东,又与新股东进行大规模资产置换,不仅财务状况和资产质量完全改观,公司也凭着“关联”来的营业外收入扭亏摘帽。深华宝向新股东出售2.4亿元资产,获益4500万元,而公司全年利润,也不过3000多万元。

  一家又一家ST公司在“保牌”难关前化险为夷。摘掉PT帽子归来的ST振新,同样也借了关联交易的一把力。

  ST黄河科虽然并未处在连续亏损的危急时刻,但年年都象“走钢丝”。1997年在摘牌威胁面前,ST黄河科凭着巨额关联交易度过难关,撑到1999年中期,又亏损了,公司再次亮出关联交易绝招,将1.1亿元的库存和债务一起划转控股股东,其实转出去的存货市值早就低于帐面值,此外关联方还一口气免了公司5000多万元的债务。凭着关联交易神奇的助推力,ST黄河科在1999年的最后几天完成了惊险一跃,全年每股收益达到了0.35元,差点儿成了业绩明星。

  关联交易害了谁

  救命的关联交易,有时也会要命。有几家公司就栽在了关联交易上。神马实业、湖北兴化公司自上市之日起就一直与集团存在巨额的关联购销交易,正是这一隐患的爆发,两家曾经的绩优公司去年中期成了“地雷”,湖北兴化1999年首次出现了年度亏损。

  湖北另一家公司在1998年还每股收益0.39元,1998年每股却亏损近1元,反差强烈,尤其令人深思的是,该公司“核销欠款”风波及其年报对此的纠正,活脱脱地折射出了上市公司业绩兴衰与关联交易之间的微妙关系。该公司去年中期曾将集团所欠1.3亿元应收款一笔勾销,引起非议,年报中公司纠正了这一错误,并进行了调帐。怎么个调法呢,公司承认,这些欠款大部分是以前年度上市公司向集团转移费用造成的,实际上应该由上市公司承担,所谓的“其他应收款”变回了费用。说白了,以前靠关联交易包装利润,而今撑不下去,公司也由绩优沦为巨亏。

  ST粤海发是另一个“成也关联交易,败也关联交易”的典型例子。1998年公司与大股东一项资产置换,净赚3500多万元,构成了当年的全部利润。后经调查,这项资产置换竟然不成立,在1999年报中,公司将1998年由调整为亏损2000多万元。

  诚成文化“两份年报”风波,同样缘于关联交易。公司本想通过与大股东资产置换来达到保配目的,不想在时间确认上出了点问题,5000多万元投资收益没拿到,净资产收益率更跌至1.66%,配股资格也没了。

  关联交易能撑多久

  还有不少公司,在关联交易的大伞下过着好好的日子。

  一家钢铁企业,近40亿元的主营收入,100%由集团对外销售。一家汽车企业,关联销售比重达94%。有的上市公司利润很高,但整个集团的利润却低得多。尽管这几家公司一再声明“三分开”,一再声明关联交易依据市价,可还是让人对这样的“绩优”隐隐打上一个问号。

  诚然,关联交易不可避免。一些上市公司是从大型企业集团中划出一块资产上市,不可能没有关联交易。“扭亏”型的关联交易似乎也不无好处:没了这样的关联交易,资产重组的戏唱不起来,市场上的ST公司、PT公司也许会更多。然而,1999年报也再次证明,一些关联交易中隐藏的不规范因素,足以构成上市公司健康发展的致命隐患。

  在看到了越来越多因关联交易而摔跟头的实例之后,再看看那些凭关联交易扭转乾坤、甚至一飞冲天的公司,或者那些在关联交易下过着好日子的公司,不由得多了几分不安。靠关联交易,究竟能撑多久?(本报记者郎朗)


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