【兴证社服】跃博带您看上海家化：我们前期紧密跟踪，自3月20号重申买入以来股价持续大涨。持续建议买入，并且重申核心逻辑：
品牌&渠道双核心发力。2017年毛利率为64.93%/+3.67ppts，优于本土竞争者。主要受惠于1．打造核心品牌佰草集成为国产中高端化妆品品牌龙头，全面启动品牌时尚精品化。带动公司旗下六神、美加净等品牌竞争力。2．新品贡献率持续提高。3．持续发力电商提高销售占比面向年轻消费族群（17年占营收比重22%，目标50%）。
股权激励要求业绩高增长。对象为包括董事长张东方在内的12位核心管理及技术人员，18-20年要求营收分别为80/100/125亿元，CAGR为24.29%；归母净利分别为5.50/7.48/9.98亿元，CAGR为36.80%，若实现净利润率10%目标，CAGR有望超过40%。
贸易战打响，国产化妆品有望实现进口替代。参考80年代美日贸易战，中美此次贸易战同样有望利好国产化妆品品牌，实现进口替代（雅诗兰黛以及宝洁）。同时三四线城市消费升级为行业带来庞大的潜在消费群体。
投资建议：预期公司在品牌高端化，年轻化，互联网化，新品率，营收利润增长等指标表现亮眼。预计2018-2020年EPS为0.85/1.09/1.41元，建议买入。
责任编辑：依然
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