事件：12月30日财政部、科技部、工信部及发改委联合发布“关于调整新能源汽车推广运用财政补贴政策的通知”，通知明确将调整完善推广应用补贴政策。
核心观点
新政技术标准提高，有助于优胜劣汰，强者恒强。新的补贴政策从技术、补贴标准上提出新的要求，打击骗补，加速新能源汽车产业链的优胜劣汰，电池市场集中度的提升，产业链上龙头公司有望受益。看好17年新能源乘用车、物流车产业链龙头公司；动力电池：产业链向龙头集中，在政策从严及龙头电池企业技术和规模提高背景下，车企会倾向选择技术领先和具备规模优势的锂电池企业，龙头强者恒强。
新能源乘用车、专用车补贴标准与市场前期预期基本一致。新政规定2017~2018年新能源乘用车国补额度在2016年标准上退坡20%，地补额度不能超过中央补贴的50%，基本符合市场预期（具体补贴参见附录）。新能源专用车在16年基础上（2016年标准为1800元/千瓦时）调整为不同电池电量分段进行补贴（分别为1500、1200、1000元/千瓦时），单车补贴上限1.5万元。预计17年新能源乘用车、物流车需求有望释放。
新能源客车补贴以电池为补贴核心，新增技术标准。新能源客车补贴额度退坡30-50%左右，补贴按照电量进行补贴，且将纯电动客车分为快充和非快充类型，根据不同电池能量密度、充电倍率、节油水平给予不同补贴调整系数。技术上必须达到的标准：单位载质量能量消耗量（Ekg）不高于0.24Wh/km•kg；、续航里程不低于200公里（等速法）；电池系统总质量占整车整备质量比例（m/m）不高于20%，非快充类纯电动客车电池系统能量密度要高于85Wh/kg，快充类纯电动客车快充倍率要高于3C，插电式混合动力（含增程式）客车节油率水平要高于40%等技术指标。新能源客车补贴标准提升，防止骗补，利于客车龙头企业。
新增动力电池标准。新增配套电池标准，电池能量密度要求：纯电动乘用车动力电池系统的质量能量密度不低于90Wh/kg，对高于120Wh/kg的按1.1倍给予补贴。非快充类纯电动客车电池系统能量密度要高于85Wh/kg，专用车装载动力电池系统质量能量密度不低于90Wh/kg。目前对于磷酸铁锂电池技术进行改进，基本可达到标准；三元电池基本已达到能量密度不低于90Wh/kg的标准，但要达到高于120Wh/kg的标准仍有难度。
燃料电池车补贴标准不变，增加技术标准。燃料电池车补贴不退坡，增加额定功率和续驶里程标准：额定功率不低于驱动电机额定功率的30%，且不小于30kW，续驶里程不低于300公里。预计氢燃料电池汽车销量未来有望出现逐年增长趋势，看好氢燃料电池产业链催化剂及膜电极相关公司投资机会。
投资建议与投资标的
建议关注：江淮汽车（600418，买入）、金龙汽车（600686，增持）、上汽集团（600104，买入）、金马股份（000980，未评级）、国轩高科（002074，未评级）、贵研铂业（600459，未评级）、华友钴业（603799，未评级）。
风险提示：
新能源汽车销量低于预期、配套设施不达预期。（东方证券）
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责任编辑：袁军
