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　　西南证券 李孝林

　　线性马达带来行业6倍市场空间。智能手机传统马达单价约3元，新产品线性马达单价高达18元，是传统马达的6倍，行业市场空间大幅提升。线性马达以启动速度快、代功耗、薄等优势成为意美森触觉反馈系统的最佳选择，为用户提供各种复杂的振动触觉，完美还原游戏等应用中的各类用户体验，成为未来马达行业的发展趋势。金龙机电在线性马达领域具有先发优势，目前拥有生产线十多条，并持续扩充产能。公司凭借在国际大客户新产品供应链建立的品牌效应，将持续拓展客户资源，并实现线性马达的标准化生产。

    马达转型振动解决方案，进一步提升产品附加值。公司由马达制造商向振动解决方案提供商转型，特定行业应用是突破口。特定行业电机组件中除电机以外，其他零部件技术含量低，但又都需要定制，对公司来说更有优势。公司可以在保持高毛利率情况下大幅提升马达产品附加值。公司此次收购的标的甲艾马达，终端大客户为微软，马达应用于XBOX游戏手柄，游戏手柄马达组件是公司未来的重要发展方向。

    触控显示一体化效应显现。通过收购博一光电，公司已拥有盖板玻璃、触摸屏和显示模组(LCM)的触控显示产业链一体化的能力。盖板玻璃方面，随着国内客户开拓顺利进行，以及三星中低端智能手机的开放，公司盖板玻璃产能利用率将持续上升，近期有望扭亏为盈。公司触摸屏业务与博一光电显示模组形成协同效应，为客户提供触控显示一体化解决方案，通过客户资源的整合，可实现销售规模的快速上升。

    盈利预测与估值：我们预计公司2014-16年EPS分别为0.69元、1.04元和1.44元，对应PE 分别为31X、21X和15X。公司此次收购的两个标的，博一光电进一步完善公司触控显示产业链一体化布局，甲艾马达实现马达应用领域的互补。同时，公司线性马达切入知名国际大客户供应链，盖板玻璃业务逐步扭亏为盈，业绩迎来拐点，给予公司“买入”评级。

    风险提示：大客户新产品出货量不及预期；并购标的协同效应未能显现；市场开拓不及预期。

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