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　　申银万国 常璐

　　投资要点：

    公司通过戴姆勒OSA，国际战略布局再进一步。公司公告通过了戴姆勒公司OSA审核，意味着公司具备了进入戴姆勒公司供应链体系的条件；同时再获巨头认可标志公司在全球地位的进一步提升，后续出口增长可期，为未来业绩的确定性再添一笔。

    戴姆勒为全球第一大商用车制造商，为公司带来的潜在配套空间接近10亿元。

    戴姆勒是全球最大的商用车制造商，旗下包括梅赛德斯-奔驰汽车、梅赛德斯-奔驰轻型商用车、戴姆勒载重车和戴姆勒金融服务等四大业务单元，卡车年销量接近50万台。公司本次通过OSA审核后将马上步入与戴姆勒的产品同步开发阶段，预计16年开始批量供货，假设公司现有热交换系统及后处理系统均能为戴姆勒实现配套，那么戴姆勒体量对于银轮而言意味着近10亿元的配套空间。

    定增预案获股东大会通过，激励机制进一步到位，上汽合作进一步加深。本次定增大股东和管理层参与一方面彰显信心，另一方面实现变相激励，利于公司未来发展。协同上汽利于打开公司配套空间，加强未来乘用车业务的拓展，同时与产业资本的合作将有望推动银轮进行产业链的延伸和整合。

    主业扎实，环保产品支撑业绩增长。上半年商用车表现平淡，公司传统热交换系统市场份额持续提升，同时顺应国四零部件的持续渗透，EGR及SCR出货量持续走高带动业绩增长，银轮未来新产品EGR\SCR\DPF\ORC\节能模块等均聚焦于节能环保领域，新产品逐步放量带动公司业绩增长。

    维持盈利预测，“买入”评级。我们维持公司14-15年净利润为1.60亿和2.30亿的预测，对应EPS为0.49元、0.70元，PE分别为29倍和20倍，维持“买入”评级。

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